今年以來,全球市場儘管經歷了新冠疫情、貿易戰、地緣政治及美國大選的洗禮,不過隨著不確定性降低、政策效應浮現及疫苗的相繼問世,風險性資產明顯回溫。

以MSCI世界指數為例,12月以來上漲1.76%、MSCI新興亞洲上漲3.43%、MSCI新興市場上漲4.15%、MSCI新興拉美同期間漲幅更達10.06%。

根據安聯環球投資最新分析顯示,經濟復甦可能於2021年趨於平緩,全球成長率或將高於預期中的5%,實際步調取決於全球疫苗問世後的接種狀況及普及率,各區域表現可能存有較大差異。

與此同時,因應氣候變遷和其他關鍵問題、支持後疫時代經濟可持續復甦機會也愈來愈多,將有更多類股表現出色,不再僅限於疫情初期表現突出的大型科技股。

隨著疫苗可望普及進而降低疫情衝擊,展望後市,整體而言,2021年經濟往上走,通膨仍溫和,貨幣政策寬鬆、但增量可能較少,各國都推出財政政策,但強弱勢表現不同調。

如果從近期的總經環境、政策走向、疫苗研發進度以及金融市場表現來看,可能牽動2021年全球展望及板塊變化,建議可優先關注以下三大指標。

首先,就全球經濟成長角度來看,2020年因疫情造成經濟活動暫停,引發景氣衰退,但隨著疫苗正向發展可望普及,2021年全球經濟可望回復正成長,短期受惠基期等因素,成長幅度較大;長期仍處於低度成長。

其次,就全球通膨表現來看,2020年通膨低,不過2021年上半年可能因油價於2020年上半年創下低點的基期因素而上揚,通膨壓力容易凸顯出來;不過由於疫情改變了民眾消費行程,更為依賴網路購物,比價容易使得物價上漲不易,在經濟回復過程中,就業及薪資成長緩慢,料對通膨壓力有限。

第三,就政策走向來看,其在貨幣政策方面,為因應新冠疫情,全球主要央行採取強力的寬鬆貨幣政策以支撐經濟,不過隨著經濟改善,儘美歐日等國購債進度放緩,料貨幣政策方向仍將維持長期寬鬆,並視經濟表現動態調整資金釋出規模。

就財政政策方面,由於各國政府為減緩疫情衝擊而相繼推出擴張性財政政策,2021年將進入檢驗期。多數國家採取減稅或補貼等政策以減緩經濟下滑,但也有國家借此機會加速推動基礎建設和經濟轉型。

例如中國和美國已經為下一波循環做準備,預期也將是回復力最強的主要國家。至於歐洲和日本財政政策較偏向補貼,料經濟僅回復正常。

至於在投資建議上,投資組合應提高多元化程度,在股市方面,除了鞏固以美國強資產、成長股為主的核心資產,隨疫苗問世後可望帶來經濟復甦,也可留意疫情後,受惠經濟重啟的循環型主題及具轉機的市場、產業和主題。

至於在債市方面,現階段建議掌握「短新高」三策略,考量美國聯準會預估在2023年前仍不會升息,而貨幣政策主要影響短天期利率,一到三年期債券利率未來可能仍壓在較低水準,故建議以存續期縮短為佳、投資增加一些新興市場部位、高收益比重可略高於投資級。

總結來說,2021年全年景氣處於復甦趨勢,投資債市策略為主動控管存續期,並適時適度布局新興市場債及高收益債,以提高收益結果。

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