截至12月29日,回顧2020年中國股市的表現,由於中國疫情控制相對得當,以及資金主要流入受疫情影響較低的新經濟產業(科技和消費),新經濟代表的科創50和深中小指數2020年以來分別上漲33.75%、39.63%,舊經濟代表的上證50和滬深300指數則分別上漲14.83%、23.10%,新舊經濟報酬表現明顯分化。

以騰訊、阿里巴巴、京東等科技股為主的MSCI中國指數和MSCI中國外資自由投資50指數,2020年則受到香港政治因素影響,以及中國政府對於大型互聯網科技公司的監管,2020年以來只上漲23.14%、19.75%,相對落後於A股科技族群表現。

展望2021年中國經濟成長,有二大重點可以關注。第一點,2020年11月以來,輝瑞和Moderna兩大新冠疫苗第三階段臨床實驗紛紛傳出好消息,疫苗預防有效率達90%以上,並預期2021年可提供全球數億劑疫苗。

受到疫苗的誕生與供應,預期2021年疫苗對全球經濟復甦的力道,將於第二季越加顯著。目前歐美企業庫存總額來到2008年金融風暴和2003年泡沫以來的低點,歐美企業的庫存回補,將可望帶動中國出口與製造業的成長動能,改善中國外部需求,進一步推升中國經濟成長。

第二點,中國的刺激政策方向,其中最重要的觀察指標為社會融資增速,其代表著民間願意借錢消費,企業願意借錢做資本資出,象徵經濟活水流動的概況。

根據歷史經驗,社會融資增速領先中國企業獲利平均六到九個月,為重要的領先指標。國泰君安預估,2021年中國社會融資規模新增人民幣34兆元,成長率約12%,因此在社會融資仍在增長的背景下,中國股市的回檔多為可逐步加碼布局的機會。

關於族群類股的選擇上,建議投資人可關注中國「十四五規劃」的受惠族群。

在「國內大循環為主、國內國際雙循環為輔」的戰略架構上,政策著重於中國國內晶片獨立自主生產與技術追趕、5G基礎建設的完善、新能源車和自動化駕駛等新興戰略產業(A股科技)的發展,同時也帶動創新經濟活動(如新型態消費模式、遠距離醫療、共享平台)成長的可能性。

簡言之,中國境內(A股)的科技與消費類股在「十四五規劃」的政策背景下,具有長期的投資價值。

台灣市場掛牌投資中國相關的ETF琳琅滿目,建議投資人可簡單以ETF或其標的指數的科技和金融產業的占比高低,去判別其屬於新經濟或舊經濟的特性,其中科技占比愈高,新經濟屬性含量愈高,反之金融占比愈高,舊經濟屬性含量愈高。

以中國境內(A股)市場型指數科技產業占比來看,深中小指數科技占比最高(41.1%),第二與第三則分別為深證100指數(22.5%)和中證500指數(18.4%)。

深中小指數為最符合「十四五規劃」政策背景下的受惠指數,且較不受大型互聯網公司的監管政策影響,投資人可布局相關ETF或成分股,以獲取長期的投資契機。

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