中國經濟復甦仍在加速當中,2020年第四季GDP年增速達6.5%高於預期。其中工業表現亮眼,規模以上工業增加值2020年12月年增7.3%,較11月份加快0.3個百分點,為近年來最高水準。

同時,12月出口增長繼續保持高速。其中第三產業強勁復甦,反映金融、地產、資訊軟體等行業貢獻,已超過疫情前2019年第四季水準。第二產業增加值由第三季6%上升至第四季6.8%。製藥業和鐵路,造船、航空航太及其他運輸設備製造業等行業增速加快。

12月工業增加值年增7.3%,為近年來最高水準。2020年第四季全中國工業產能利用率78%,較第三季上升1.3個百分點,也是近年來最好的表現。

貨幣方面,中國12月社會融資存量增速如期回落,增長13.3%。新增社會融資達人民幣(下同)1.72兆元;人民幣貸款增加1.26兆元。廣義貨幣(M2)年增率下滑至10.1%,狹義貨幣(M1)落至8.6%。預估2021年第一季社融增速可能會從13%回落至12%附近。

觀察中國貨幣政策歷史走勢,通膨、經濟增長、房市走勢、金融風險是貨幣政策的重要考量。目前中國CPI數據仍在低位。2020年12月CPI年增率由11月的-0.5%小幅上行至0.2%,符合預期。目前預估2021全年CPI中樞接近1%,核心CPI也將升至1%附近。通膨壓力相對溫和,經濟雖復甦,但因有疫情干擾,預期人行應不會採取激進的緊縮,而是根據經濟和通膨狀況做微幅調整。

鄰近農曆春節,受疫情影響,中國多個省份倡議就地過年,主要內容為外地務工人員「非必要不返鄉」,本地居民「非必要不出省」、「各企事業單位錯峰離崗返鄉、實行彈性休假制度」等。

「冬春季農村地區新冠肺炎疫情防控工作方案」要求:返鄉人員需持七天內有效新冠病毒核酸檢測陰性結果返鄉,返鄉後實行14天居家健康監測,期間不聚集、不流動,每七天開展一次核酸檢測。預估該政策不影響中國經濟狀況,有利2021年第一季工業生產,因部分人員可能會提前上工,工作時間增加,宅經濟和線上交易將受惠。

部分交通運輸、餐飲業還是會有部分負面影響,但因2020年第一季是低基期,中國2021年第一季GDP有望超過10%增長。中國中金證券預估第一季實際GDP年增速將達19.5%。

產業投資上,智能汽車成為關注焦點。2021年1月20日自動駕駛公司Cruise和大股東通用汽車表示將與微軟合作,加速無人駕駛汽車商業化。蘋果、微軟、亞馬遜和Google母公司Alphabet都已在自動駕駛領域有所布局。

特斯拉也在中國官網宣布,特斯拉中國Model Y長續航版下調14.81萬元,起售價33.99萬元,Model Y Performance高性能版下調16.51萬元,起售價36.99萬元。

降價將有利銷售量的上升,並利於自動駕駛的數據蒐集,軟體升級改造。目前中國自動駕駛正處於L2向L3級別轉化階段,預計2025年L2.5級別自動駕駛車輛滲透率為50%,2030年L2.5和L4級別自動駕駛汽車滲透率分別將達70%和18%。

投資策略上,後續中美衝突可能緩和,看好相關受惠標的。長期看好確定性高的科技和消費產業,將是中國未來發展的兩大主軸。關注在全球貨幣寬鬆環境下,對原物料價格的刺激效果。重點觀察美國新任總統拜登對中國政策方向。

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