受到美國公債殖利率走升導致全球市場出現波動,以及投資人擔心中國貨幣政策是否會提前走向緊縮的影響,中國股市近期呈現回檔修正的狀況,也讓市場擔憂這波牛市是否將因此畫下休止符?

不過,我們認為,在官方政策支持、經濟復甦,以及企業獲利前景良好等利多挹注下,都將有助支撐中國股市後續表現。

首先,中國的全國人民代表大會與全國政協會議在3月初登場,根據歷史經驗顯示,除了2020年受到新冠肺炎疫情影響外,近10年來中國股市在「兩會」召開期間,表現通常是漲多跌少。此外,由於2021年是中國「十四五規劃」的元年,預期各項政策利多可望持續帶動相關產業發展,並進一步提振中國股市表現。

其次,中國經濟復甦力道仍相對穩健。舉例來說,中國2020年第四季GDP年增達6.5%,顯示其相較其他主要經濟體來看,有機會更加快速回復到疫情前的水準。

儘管近期由於農曆春節實施旅遊管制等原因,中國採購經理人指數(PMI)等經濟數據略顯疲弱,但在2021年新冠肺炎疫苗接種情況預料將更加普及之下,中國政府控制疫情的情況也相對理想,預期中國經濟可望持續維持穩健增長力道。根據聯博預估,2021年中國GDP成長率可望達8.2%。

最後,市場普遍預期2021年中國企業的盈餘成長可望上看20%,2022年也仍可保持有15%的水準,加上目前全球投資人在中國A股的投資比重仍相對較低,我們認為,強健的企業基本面與資金動能,可望進一步帶動中國股市表現。

不過,有鑑於2020年中國股市主要是由少數個股領漲,我們建議,中國股市的投資人在2021年不妨聚焦於部分去年未參與到漲勢、目前評價較低且基本面穩健的企業。我們認為,接下來礦業、原物料與工具機產業的龍頭企業投資契機可望浮現。此外,中國政府當前持續積極推動在科技領域自給自足,半導體製造商也可望受惠。

另一方面,中國勞動市場吃緊與家庭可支配所得改善,對消費與醫療保健產業的長期前景是個好消息,不過投資人仍須留意從中精挑細選。而中國政府的刺激政策也有機會帶動整體汽車製造業的表現。

展望2021年,中國股市仍蘊藏許多先前被低估的投資機會。隨著中國逐步控制疫情、已開發國家經濟也逐漸回歸正軌,我們認為,接下來價值股的表現可望迎頭趕上。

近期在疫苗接種情況樂觀之下,中國的消費與工業活動表現都開始逐漸回到復甦軌道,加上些微的再通膨與政策緊縮的訊號,都有助支撐先前表現落後的景氣循環類股。因此,中國股市的投資人在2021年不妨留意那些先前較不受青睞,但基本面穩健且評價偏低的企業,因為它們的獲利將更有表現空間,同時也更有機會因應市場波動。

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