美國總統拜登周四簽署刺激經濟方案,決定每人派發1,400美元現金的計劃,預期可在短期內實施。

事實上,1月初每人派發600美元已經刺激美國消費於1月急漲,而本次派發現金更多。再加上美國疫情改善,以及拜登積極推出疫苗接種計劃,美國就業情況亦有所改善。預期消費未來數月將持續強勢,推動美國經濟增長。

10年期美國債息近日由高位略有回吐,曾跌至1.5%的水平,主要是近日美國國債拍賣的反應不是太差。再加上最新公布的2月美國消費物價指數,顯示通膨並沒有進一步惡化,舒緩債息的壓力。然而,拜登實施大規模刺激方案,推高10年期通膨預測至2.26%,預期10年期債息仍有上行壓力。

另一方面,歐洲央行剛宣布購買更多債券,投資者關注周三聯準會(Fed)的議息會議,會否跟隨歐洲央行採取新措施來抑制國債收益率的上升。

由於美匯上升不利新興市場,資金近日流向歐美等較成熟的股市。因美國經濟增長2021年將加快,資金持續流入,特別是經濟敏感度較高的傳統股,道指創出新高。雖然美股估值偏高,但美債息匯處於上升期,美股表現往往優於新興市場,預期資金流向仍較有利於美股。

另外,那指走勢略為失色,那指2014~2019年估值範圍是預期本益比17~24倍,但目前為30倍,預計傳統股未來表現應仍優於科技股。

大陸2月新增銀行貸款人民幣(下同)1.36兆元,遠高於預期的9,500億元。其中,企業貸款大幅增長1.2兆元,而整體長期貸款增長1.6兆元。此外,2月社會融資以及M2漲幅均高於預期。其實,企業長期貸款明顯增長反映企業對前景的正面態度,亦有利經濟維持較穩定的增長。數據亦反映大陸中央採取精準政策,一方面避免游資泛濫,推高資產價格,另一方面對實體經濟仍積極支持。

大陸A股自牛年開始回跌,資金由白酒、醫療等估值超高的抱團龍頭股,流向估值較吸引的傳統股,例如銀行和商品等經濟周期股。其中,滬深300指數一度由年內高位回調17%,深圳創業板指數一度下跌25%。

A股的調整,觸發點是大陸主要監管機構收緊銀根,避免資產泡沫。然而,滬深300指數經濟調整後,回落至預期本益比14倍,估值合理。即使短線A股可能仍反覆,預期大型指數進一步跌幅將有限。

港股通近日淨流出,有分析指出,因為陸港股市大幅下滑,公募基金遭受贖回壓力。其實,自牛年春節假期A股開市以後,在滬深兩地的800多家公募基金有超過500家為淨資金流出,加深大陸基金經理的套現壓力,而來自港股通的賣壓也加劇港股(特別是新經濟股)跌勢。然而,三家百億基金近日大幅放寬限購,可望吸引更多的中長線投資者資金,舒緩A股的賣壓。

美國落實1.9兆美元經濟刺激方案,有利於市場氣氛,但美匯及美債息走勢仍然是主導後市的關鍵因素。其中,Fed將於周中議息,會否推出新措施限制債息升勢,以及會後美國債息的走勢,成為主要焦點。預期港股走勢持續反覆,支持位在28,260點。此外,百度與B站等大型新股赴港IPO陸續展開,亦受投資者注視。

科技股的熱炒以及南向資金透過港股通的積極參與,成為推動港股成交額的主要動力。港股年初至今的每天平均成交金額超過2,300億港元,為港交所股價提供支持。但港股回落,近期港股通淨流入反覆,預期南向資金流入及相關成交金額需要時間恢復,預期港股2021年第二季成交額有明顯放緩的可能性。

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