2020年中國A股市值首度突破10兆美元大關,躋身成為僅次於美國的全球第二大市場,中國A股擁有4,000多家上市公司,其中大多數公司能夠提供其他市場無法獲取的獨特投資機遇。特別是上海及深圳上市的A股市場擁有中國「新經濟」領域(包括醫療保健、消費產品及科技)中50%至80%的公司,大多數公司皆能提供高品質及可觀的增長。

這些機遇可見於各種行業,例如醫療設備、消費電子產品、電動汽車電池製造商等。我們認為,擁有強大品牌及市場主導地位的消費必需品公司,也將受惠於更多銷售管道、客戶忠誠度提高及產品高端化所帶來的利潤增長,市場亦將給予更高評價倍數,認可其日益突顯的稀缺價值。

事實上,中國是2020年全球唯一出現正增長的主要經濟體。2021年第一季中國經濟年增18.3%,是有紀錄以來最快的季度年比增速,突顯出中國從新冠肺炎疫情中反彈的程度,中國亦預計在未來5年內將成為最大的全球增長引擎。

據國際貨幣基金組織的數據顯示,中國對全球增長的貢獻預計將從2021年的26.8%增至2025年的27.7%,較美國的預期全球產出占比分別高出15%及17%,中國的經濟增長亦趨於更廣泛及多元化,國內消費及民營公司的占有率較大。

中國股市與成熟市場及新興市場同儕的相關性相對偏低,即使主要指數供應商開始將中國A股納入其全球指數,與其在全球股票市值占有率相比,中國股票仍只占主要全球指數的一小部分,例如MSCI新興市場指數的5%。

A股在全球投資組合依然投資不足及占比偏低,這反映出2021年及往後資金流入市場的潛力龐大。長遠而言,將中國股票加入投資組合,將有助於改善風險分散效益,同時提高報酬潛力。

在A股市場中,我們尤其看好聚焦於技術進步的公司,這些公司正在搶占全球市場占有率,或正在全球生產鏈中發揮重要的作用。隨著全球市場的註冊專利數目增加,這些參與者有可能在未來3年內,在研發或產能擴展方面趕上競爭對手。因此,他們將能夠在精密製造、效率及成本方面保持領先優勢,同時具有更高的定價能力及更好的邊際利潤能力。

中期而言,中國的五年規劃包括一連串關鍵目標及策略性目標,為主動管理投資提供多個特定領域及投資主題。此外,中國股票在未來5年內於MSCI及富時等全球指數中更具代表性,因為該資產類別近年在全球市值中占有更大比重。

未來一年,隨著全面推出有效疫苗,我們預計中國的宏觀經濟復甦將繼續引領全球市場。在公司層面上,企業獲利將受到補庫存週期及出口強勁的支援,兩者往往與工業利潤總額增長呈正相關性。2020年8月,中國境內及境外上市公司的市場獲利估轉為正數,此後一直保持正成長,反映有更多上調空間。

與其他國家不同,中國在新冠疫情期間並未採取超級寬鬆的措施。因此,在經濟復甦並在目前無通脹威脅的情況下,政策正常化將循序漸進。事實上,中國的貨幣狀況並無收緊跡象,政府利率及銀行間利率均保持平穩。整體上,我們對今年的中國股市發展保持樂觀。

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