2020年第二季以來伴隨新冠疫情帶動筆電、電視、遊戲機、家用健身器材、自行車、服飾/製鞋、高爾夫球桿、電動車等終端產品強勁需求下,帶動HP、Dell、Microsoft、Peloton、TaylorMade、Tesla等國際品牌大廠積極拉貨,支撐本波補庫存行情迄今已延續近一年。

展望未來,由於目前整體製造業的最新庫存僅回補到正常水準,且終端需求展望仍持續上修的情況下,看好本波補庫存行情將至少還有半年至一年的時間,可以期待。目前整體庫存水位仍然偏低的次產業將意味著未來客戶的補貨力道將更加強勁,也支撐其下半年營運動能將更為可觀,容易成為市場資金青睞的重心。目前相對看好NB、雲端/資料中心、半導體、汽車電子、自行車、服飾/製鞋等產業下半年補庫存的強勁力道。

美國最新公布3月份製造業PMI庫存指數雖然已從去年最低的「平均以下二個標準差」,緩步提升至目前的「平均水準附近」,惟回顧往年補庫存經驗,補庫存行情的末段通常可來到平均以上二個標準差,這隱含本波補庫存行情僅來到中段位置。往年補庫存行情通常可延續一年半至二年,而本波補庫存迄今僅延續約一年,也可預告接下來的半年至一年將延續補庫存效應,而這也帶動企業獲利預估值將延續上修周期,並支撐股市維持多頭。

全球EMS廠2020年第四季庫存僅剩33天,低於往年平均水準約1.7個標準差,主要反映疫情帶動NB、平板電腦、雲端/資料中心等強勁拉貨所致。過去經驗,伴隨全球EMS廠庫存處於平均水準之下,往往可預告科技廠接下來的半年至一年營收將會呈現顯著的擴張力道。從供應鏈的調查也證實,遠距需求帶動筆電、伺服器等電子產品的強勁需求將可延續至今年底以後,因此看好NB與雲端/資料中心相關供應鏈。

全球半導體(主要統計全球近30家IC設計大廠)2020年季最新庫存天數為64天,不僅較前季69天下滑,亦較往年平均水準低了1.6個標準差,其中GPU相關半導體的庫存水準嚴重偏低,車用半導體不僅庫存顯著消化,更出現缺貨現象。從供應鏈的調查也證實,數位經濟帶動NB與雲端/資料中心的強勁需求將於下半年維持不墜,且車輛電動化趨勢更將提升功率半導體、先進駕駛輔助、自駕技術、先進車載資訊娛樂系統等汽車電子結構性的需求,支撐半導體與汽車電子相關供應鏈下半年將維持強勁拉貨力道。

關於自行車產業,對供應鏈的最新調查得知,巨大歐美子公司的庫存僅剩二周,明顯低於往年的2~3個月,且美利達自有品牌自行車目前庫存僅為正常水準的25%。展望未來,受惠零組件供給逐漸改善,且中高階傳統自行車與電動自行車終端需求仍非常強勁,預估市場將持續上修自行車族群獲利展望,因此自行車供應鏈依然有機會是非電族群的強勢類股之一。

關於紡織產業,最近對供應鏈調查顯示,大部分領導品牌和零售商的庫存天數均來到歷史偏低水準,且預期本波的拉貨需求將延續至2022年。同時,Nike供應鏈將是主要亮點,主因其導入數位化科技的進程領先同業,而其他競爭對手在疫情後仍面臨物流倉儲瓶頸或存貨共享的困難。Nike訂單動能將具持續性,且其品牌力將推動今年下半年市占進一步提升,支撐Nike相關供應鏈下半年營運動能。

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