美國6月通膨壓力繼續加快,6月消費者物價指數(CPI)年增率5.4%。扣除食品和能源價格的核心CPI年增率為4.5%。其中,大部分的漲價壓力主要來自受疫情影響而停產的行業。然而,住房物價指數持續攀升,年增2.6%。美國6月生產者物價指數(PPI)年增7.3%,也高於預期。

美國聯準會主席鮑爾在國會聽證會表示,最近的通膨遠高於當局目標。未來幾個月通膨可能會保持高位,但仍重申目前的價格壓力是暫時性。儘管鮑爾指出聯準會將繼續評估通膨風險,但貨幣政策將在一段很長時間內保持寬鬆。

鮑爾講話顯示聯準會態度依然鴿派。然而聯準會褐皮書指出,多數受訪者預期未來幾個月的輸入性成本和商品售價會進一步上漲。展望未來,由於預期聯準會將不會採取果斷措施抑制通膨,投資者留意高通膨帶來的潛在風險。

美股進入第二季財報周期,其中,受惠於資本市場強勁和併購活動急增,摩根大通和高盛單季營收和利潤均超過分析師預期。不過,投資者關注交易收入下降以及成本上漲壓力,摩根大通和高盛公佈業績後,股價下跌。事實上過去一周,多家企業公佈的中期盈利遠優於預期,但公佈後的股價平均仍溫和下跌;反映不少投資者待第二季業績公布後,趁機獲利回吐。

歐洲央行近日提出,將容忍通膨一段時間內高於2%,明顯為延長寬鬆貨幣政策鋪路。另一方面,中國人民銀行突然宣布全面降準,顯示貨幣政策正常化步伐放緩。加上聯準會收緊貨幣政策的步伐亦十分緩慢,預期全球流動性仍充裕,利率仍處於低位。

中國第二季GDP增長7.9%,略低於預期;但6月零售、固定資產投資以及工業產量增長,全都優於預期。然而,隨著對中小企業延遲還款的措施年底到期,房地產企業銷售預期將明顯放緩,再加上出口高基數等因素影響,預期下半年經濟增長仍不明朗,投資者對中國經濟增長預期將持相對保守態度。

中國突然全面降準0.5個百分點,為市場帶來人民幣1兆元流動性。釋放的資金,部分將被用於應付7月中下旬稅期高峰,以及大部分到期的中期借貸便利(MLF),剩餘資金將用於支持中小微企業、勞動密集型行業。中國國務院總理李克強近日主持經濟座談會,提出要做好跨周期調節,應對可能發生的周期性風險,並要確保完成全年主要目標任務。因此,預計中國貨幣政策正常化步伐暫將放緩,穩經濟將是短期政策重點。

除了降準的利多消息,加上中國6月經濟數據優於預期,以及大型互聯網股由低位反彈等背景,恒指反覆回升至28,000點水準。但市場對國內經濟放緩以及互聯網加強監管的憂慮仍揮之不去,加上港股通缺乏資金流入,預期大盤暫難有突破,港股將於28,000點反覆震盪。

由於2021年底小微企業貸款延期還本付息措施將到期,加上不良貸款存在一定的滯後性,可能會影響中國銀行股的信貸成本。此外,中國貨幣政策正常化步伐放緩,不利淨息差。然而,大部分中資銀行股均較帳面價值有較大折讓,加上高股息率,股價短期下跌空間有限,建議投資者趁低布局優質銀行股。

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