俄烏若降溫 全球股市看漲15％

俄羅斯軍隊於2022年2月24日入侵烏克蘭。瑞士百達資產管理近日發表對俄烏衝突的三大預測：降溫、衝突延續和深化危機，其中「降溫」機率最大、達50％，在這種情況下，企業獲利成長會有10％，那全球股市到今年底可能上漲15％。

瑞士百達資產管理指出，俄烏戰到目前為止，已讓石油和大宗商品價格上漲；每當油價飆升至高於趨勢水準50％時，經濟衰退會隨之而來。儘管世界對石油依賴程度不如上一代，但原油仍占全球GDP很大一部分，會推動通膨預期，進而影響消費者信心。

百達根據合理的總體經濟結果對百達的美國和歐洲獲利成長模型和十年期美國公債殖利率進行了壓力測試。

情境一「降溫」。假設為50％的可能性，即設想衝突降溫，那麼全球經濟成長和通膨前景就與之前設想差不多：美國和歐洲的成長仍遠高於趨勢，通膨在本季度達到頂峰。美國聯準會的政策收緊應該保持在正軌上，符合市場目前對3月開始升息的預期。

在這種情況下，在企業獲利成長10％的推動下，全球股市到年底可能上漲15％。

情境二「衝突延續」。即曠日持久的消耗戰。儘管俄羅斯的反應有限，但西方施加了更多的制裁。隨後歐洲出現溫和衰退，而美國GDP成長放緩至接近2％的長期趨勢。若進入停滯性通膨，「大宗商品、美國股票和優質股票」預計將表現最好。

情境三「危機加深」。衝突擴大並使得北約更明確地參與進來。西方實施全面的貿易封鎖；俄羅斯的回應是削減能源供應。其結果是全球經濟衰退，隨著企業獲利下降25％，股市下跌多達30％。政府債券、防禦性股票和黃金上漲。

油價方面，摩根士丹利預估油價上漲10％，對美國經濟影響幅度小。但實際上德國已經表態不支持對於石油相關做制裁，因市場已提前反應出了最壞情況。