操盤心法－把握聯準會縮表計畫公開前的空窗期

而值得注意的是實質經濟成長率降至2.8％，低於原先的預測值4.0％，明後兩年則分別達到2.2％、2.0％。通膨升高侵蝕民眾購買力，升息勢在必行，股市以利空出盡上漲回應。

縮表進度是影響股市重點，是可能的壓力來源，三周後分曉：從鮑爾的發言觀之，5月份的FOMC會議時將正式宣布展開縮表，象徵此波寬鬆貨幣政策的結束。

股市先前因擴表資金注入而上漲，自然關注縮表抽出股市資金而有壓力。鮑爾表示此次縮表進度會比前次快，市場必然關注三周後（約4月6日）公布的FOMC會議紀錄中有關縮表的討論。

從前次縮表之鑑推演，費半跌幅可能趨近滿足：我們於2月7日台股策略報告指出，前次2017～2019年縮表，FED資產負債表於此期間縮減約14％，與台股相關度高的費城半導體指數於2018年底的縮表末期最多下跌20％，比縮表幅度略高。

根據1月底彭博普查數十位經濟學家，此次縮表將於三年期間，也就是至2024年底，縮表至6.8兆美元，縮減幅度24％。

觀察此波費半高點為4,068點，至3月14日低點的3,030點，已經下跌25.5％，略高於以上彭博的普查共識，因此只要三周後會議記錄內容的縮表幅度與24％相近，有可能短期跌勢已大致趨近滿足。

無論如何，股市多頭會選擇在空窗期發揮。我們對台股今年上半年看法為箱型區間，現在近區間下緣，下半年要再觀察半導體產業狀況，以及長線資金對半導體類股風險偏好的演變。

俄烏戰事對股市不是全無風險了：國際媒體分析，烏俄戰事也有更可怕的可能性，普丁與蘇聯第三任領導人史達林對人的生命有著類似的漠視，如果他感到走投無路和絕望，他可能會採取更加極端的措施，來破壞烏克蘭的精神或保護自己，包括使用化學武器或核武器或侵犯北約領土。這與其說是戰爭的結束，不如說是一場嚴峻的轉移，投資人還是需保持一定程度的警戒心。

投資策略：

由選股方向觀察資金偏好的改變：有關於選股方向，撇開技術面跌深反彈方向的思維，從近期的外資大量買賣超個股，已可看出一些端倪，大方向可歸納至少為要股息、避缺電、要需求趨勢、避供給放鬆、要穩定、避超高本益比，一些平常乏人問津的IT代工股大漲即為一例，投資人可關注相關股票，以及儲能、節電、電動車零組件、金融等類股，穩中求勝。