產經解析－陸政策明朗化 築底訊號浮現

其實就整體會議內容上，無外乎是對資本市場宣達國家支持的態度，不過有兩部分會議內容倒是吸引了市場的眼球。

其一，便是針對紛擾市場已久的ADR問題（在美國掛牌的中國上市公司），有了難得的表態，對外文稿中明確提到關於中概股，中美雙方監管機構保持良好溝通，並取得積極進展，正在致力於形成具體合作方案。這項說明與過去好一陣子雙方劍拔弩張的態度，具有很大的轉變。

由於這些ADR公司大多是互聯網平台類公司，在過去一年不論是美方會計監管的壓力，或是中方對於反壟斷的業務箝制，都對相關公司股價影響頗大，若未來真能有實質進展，確實能給市場資金帶來重新進場的誘因。

其二，便是要求有關部門要積極推出對市場有利的政策，慎重推出收縮性政策，簡單來說就是要相關單位放手去幹。大體上而言，目前股市低迷投資信心相對不足的根本性原因，一部分還是來自於中國政府曖昧不明救市態度，讓投資人無所適從，大家感覺不到在經濟困境中，政府有明確積極護盤的政策風向。

雖然嚴格說起來，不只中國政府，包括許多其他的國家，都有同樣的政策難題，由於過去金融危機以來過度寬鬆的貨幣，導致經濟結構扭曲，投資與資產泡沫的風險已轉變為對政府施政的緊箍咒，而在不預期的天災人禍（新冠疫情與俄烏戰爭）發生的當下，已缺乏有力的政策工具，能快速積極的應對。

不過，中國經濟情勢較具優勢的地方在於目前通膨數字非常低，此外中央政府自身債務比重不高，且現階段看起來出口狀況優於預期，製造業在全球供應鏈中仍維持強勢地位。

因此回過頭來，劉鶴的發言有指標性的意義，因為其中隱含的意思可能可以解讀為過去扣在手中的殺手鐧。雖然不願意，但在目前的市況下，給大家開了綠燈，相關部會可以有比較積極的作為。

其實，回憶2018年中美貿易戰開打重挫股市之後，也是同樣類似的人事物場景，開啟股市投資的熱潮，因此市場會相對重視這次會議發言帶來的影響。

話雖如此，由於經濟環境時空背景的大不同，筆者認為，我們還是必須謹慎觀察後續政策的發展，才能明確未來的投資策略，畢竟目前國際情勢仍十分險惡，中美關係實質上也未有明確好轉跡象，加上中國本身由於疫情再起導致的局部封城，也會對未來情勢產生一定的變數。然而，從目前指數的位置來看，利空應該已大部分反應，因此在解讀訊息上也可以更樂觀一些。用中國本地券商分析師的說法，「政策底」若已經浮現，「經濟底」也不會太遠，而股市的逐漸向好，應該也會在兩者之間合理的時間段逐步浮現。