突破逆全球化 內需市場有望強化

再者，去年監管層針對互聯網、教育、遊戲、醫美、醫療出台一系列整改措施，各種官媒也不時點名白酒、乳製品等不同消費品存在亂象，整個金融市場瀰漫著政策不友好的氛圍。

同時，美國對中國貿易戰從未停歇，半導體先進製程相關的設備材料晶片不得出口至中國，美國證監會要求不符合審計規則的中概股將退市，在本次俄烏衝突中，更凸顯了中國對西方民主價值觀的潛在威脅。內憂外患夾擊下，本次的金融穩定委員會可說是中國政策的重大轉變，從2021年的左傾轉為迎合市場需求，預期往後的政策將較有利於經濟發展，「政策底」已現。

3月下旬上海疫情轉趨嚴重，從個別感染者足不出戶、小區封閉式管理，進而演變到全面性封城，對經濟的衝擊可想而知。然而，試想如此嚴格的封城，人員、物流均停止流動，一周後新增確診數即有望拐頭向下，兩至三周後有望再次達到「動態清零」的政策目標。

即使昆山、無錫甚至其他長三角城市，也面臨潛在風險，但其指標性顯著低於上海，對於經濟的衝擊也較低。如此我們可以預期，本次上海疫情最恐慌的時間有望逐漸過去。

國際方面，俄羅斯在布查屠殺平民事件後，預期烏俄戰爭將持續更長的時間，歐美將針對俄羅斯提出新一輪制裁，短期內市場將反映和談機率降低、通膨壓力增加，市場風險意識提升。然而由於烏俄衝突已進行約一個半月，愈往後戰爭對市場的影響逐漸鈍化，市場觀察重點將轉向基本面的發展路徑，如糧食能源短缺、通膨、升息、需求萎縮等。

反觀中國，現處於降息階段，經濟雖面臨壓力，但刺激政策可期，近期已有多個地方政府，試探性地放寬房地產限購政策，後續還可以期待減稅、降準的政策。

通膨問題方面，中國政府對於物價管控嚴格，CPI權重中豬肉價格還處在下降周期，石油、天然氣等甚至可以享受來自俄羅斯折扣價，中西在通膨、升息循環剛好處於對立面，後續中國市場應可免疫於Fed升息、殖利率提升所造成市場衝擊。

值得留意的是，俄烏戰爭促使歐美於逆全球化的腳步更加堅定或加速，例如歐洲須加快其他能源供應，包括俄羅斯以外的油氣供應，或者核電、新能源等自身能源供應，美國計畫增加自身半導體製造、動力電池材料的供應能力。

中國作為傳統出口大國，在逆全球化的背景下，必須不斷強化內需市場，從而做為另一個經濟支柱。去年習近平提「共同富裕」對平台經濟、高端消費的各種打擊，在達到一定政治目的後預期將縮手，監管層必將意識到健康活躍的內需市場，才能夠承接出口的動能。

2022年11月將迎來萬眾矚目的中共二十大，預期將總結近年的施政成果，並確立領導人在黨內的地位，此一會議的重要性極高，因此會議前必須維持政治經濟社會的穩定，甚至可能搭配利多釋放創造出繁榮的景況。

當前的市場處於波動較為劇烈的階段，投資者可以保持一定現金水位靈活應對。隨著後續上海疫情告一段落，市場陸續反映俄烏戰爭持續時間拉長之後，投資者可以通過分批逢低布局，參與下半年的中共二十大行情。