操盤心法－FED開始解題 能做不好說

有投資人討論，為什麼FOMC會議16日（美東時間）結果公布當天美股反彈，隔日17日才重挫，據統計顯示，鮑威爾一直非常善於在FOMC會議結果公告之日減緩衝擊，在FOMC過去八個公告日中，有六天取得了不錯的股市漲幅，而在另外兩個會議日市場幾乎持平，所以16日市場的短線反彈表現是有跡可循的，然而緩解當天痛苦並沒有改變整體方向。

台股16日盤中即傳出三星盤點庫存，大幅減少即日起至七月底零組件拉貨的市場訊息，產業界人士也陸續印證該項說法，台股指數旋即一路下挫。五月底當時股市短線氣氛樂觀，我們於此專欄標題比喻股市看法，眼前的幸福即是幸福，基本面確實已開始修正，而且可能還是進行式中，即為此義。無獨有偶，17日再度傳出英特爾新伺服器處理器產出將延遲至2023第二季，加深相關個股的弱勢表現。

基本面有疑慮，投資人至此應該能意識到了，再理性想一下，三星盤點庫存彰顯的是需求問題，英特爾延遲產出是供給問題，還有讓問題更加複雜化的全球性通膨成本問題，以及國際關係競合議題，在FOMC宣布五月升息三碼後，本來期待是溫水的溫度，預期未來數月要變熱水了，基本面身陷其中，開始著急。

升息與縮表是為了控制通膨，然而為了對抗疫情所實施的寬縮貨幣政策，讓周圍的資金比過去多，反應在美國商業銀行跳升的存款數字，錢進了聰明人口袋，不一定會被花掉，所以聯準會為了讓整體消費能力受控制，不會去捍衛過熱資產的價值，加密貨幣崩跌只是個例子，非FED所不樂見。

於此同時，亞特蘭大聯準銀行的最新預測顯示，美國第二季國內生產毛額零成長，顯示經濟瀕臨衰退邊緣，不如6月6日的0.9％、6月1日的1.3％及5月 27日的1.9％，類似停滯性通膨的環境恐怕會持續一陣子，是投資人需要有的心理準備。

投資策略：

本周要關心的主要經濟數據是美國製造業與服務業PMI初值，和美國密西根大學消費者信心指數終值。我們認為大部分以估值為主導的拋售已經結束，現在的問題是市場對盈利的預期是否準確，如果預期過於樂觀，股價還有進一步下跌的空間，當明年的展望趨於明朗，成長平穩的殖利率藍籌股應率先持穩，他們是台灣股市的中流砥柱。