新興債探底 絕佳買點到

美國6月消費者物價指數年飆升至9.1％，創41年新高。面對創紀錄的通膨，聯準會明顯轉向寧願短期大幅且快速升息，隨後再降息，因此升息循環高點可能提前見到，使降息決策也可能提前來臨。

投信法人表示，根據經驗，不論新興主權債或新興企業債，在Fed降息前一年皆呈現大幅反彈的格局，從歷史評價面來看，目前新興市場資產的價格水平已非常接近谷底，是買進時機。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，新興市場債不論主權債或企業債12個月的rolling累積報酬已接近下跌20％，逼近2008年金融危機的極端水平，甚至超越過去十多年來的多次危機，新興債投資價值超越過往多次危機水平。

據統計，在2006～2007年Fed降息前一年期間，新興主權債指數上漲7.19％，新興企業債指數上漲5.75％；在2018～2019年降息前一年期間，新興主權債指數大漲近11％，新興企業債指數亦大漲9.6％。

此外，高盛針對美元觸頂回落後，跨資產短中長期的表現進行分析，美元指數回落對所有風險性資產都是相當大的提振，其中，新興市場（除大陸）是最理想的資產，新興市場信用債有較大的超額報酬。

尹晟龢表示，2022年新興市場企業違約率預期為8.5％，違約企業幾乎完全來自俄羅斯、烏克蘭和大陸地產，排除相關國家，新興市場企業違約率預期將僅為1.5％，整體違約率仍低於3％～4％的歷史平均水平。新興市場企業基本面處於近十年多來最強勁的水平，新興市場企業的槓桿率僅有1.2倍，新興市場企業近幾年的保守穩健的營運，專注於負債管理與改善資產負債表，將支撐新興市場企業撐過這波貨幣緊縮時期。

群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，歐美對俄羅斯制裁導致全球通膨風險、供應鏈瓶頸及經濟衰退疑慮不斷上升，加上聯準會對升息態度偏鷹，使得當前市場投資情緒不佳，資金持續流出新興債市，以至於新興債市表現疲弱。

研判目前市場對相關利空已充分反應，後續影響程度已大幅下降，鑒於多數新興國家基本面仍屬穩健，且不確定因素下降，有利後續市場投資情緒回穩，可望吸引資金再度回流。