消費電子市場供需反轉,品牌廠華碩(2357)喊拚保營益率維持6%以上,惟市場法人認為PC需求疲弱,通路去化庫存的時間估將延長,預期華碩在擴大促銷以降低庫存的同時,恐得犧牲獲利。

法人預估,華碩第二、三季的獲利表現將降至今年低點,同時下修其雙率估值。

PC市場需求持續降溫,華碩第二季品牌營收雖季減約一成、降至1,152億元,但僅年減4%,仍有歷年同期次高的水準,也略優於市場法人預期。

不過第二季庫存持續堆高,在整體市場需求不振下,法人預期華碩去化存貨的時間將延長至第三季之後,尤其受到通膨高升及歐、美、中需求不振影響,法人觀察,華碩在第一季時的存貨週轉天數已增至151天,較過去三年109天的平均值高出許多,都可能將拉長其清庫存時間。

此外,在主機板及顯示卡等零組件業務部分,亦同時面臨需求走緩與ASP(平均售價)下滑等不利因素,加上歐元、人民幣及新台幣的貶值,都將對華碩的獲利帶來負面影響。

法人認為,華碩在加大促銷力道以降低庫存之際,將難以避免犧牲獲利率,尤其下半年持續疲軟的需求,亦將為華碩PC或是板卡等零組件的定價帶來壓力,預估華碩的獲利表現將因此在第二、三季時降至今年的谷底。

雖然預期兩大GPU晶片廠輝達及超微,最快可望於第三季下旬或第四季時推出次世代顯卡新品,但考量第三季的新舊產品過渡期,將使華碩顯卡出貨量與ASP皆呈下滑走勢,加上新品上市前,為加速降低高庫存,華碩可能採取更積極的促銷策略,法人預估其第三季毛利率及營益率將較第二季衰退。

評估各方不利因素下,法人下修對華碩今年度的每股盈餘(EPS)預估值,將年減約四成、跌破40元以下,同時預期2023年在全球PC需求持續衰退下,亦下修華碩2023年EPS預估再年減逾一成、至30~32元水準。

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