2022年第二季全球經濟前景轉淡。歐美國家的通膨持續居高不下,短期不見明顯減緩跡象,各國央行紛紛積極緊縮貨幣政策。貨幣政策緊縮之下,經濟成長往往放慢,而且比通膨更早反映。

但值得注意的是,高通膨現象並非全球皆然,許多亞洲國家並不見沉重的物價壓力,例如日本仍維持高度寬鬆的貨幣政策、中國亦正在寬鬆財政與貨幣政策。因此,倘若歐美國家的通膨情況降溫,亞洲的寬鬆政策可望接續支撐全球經濟成長力道。

中國在其中仍舊扮演著關鍵角色。過去幾個月,清零政策與封城措施成為全球經濟一大利空。若能重啟經濟,緩解供應鏈斷鏈困境,對全球經濟恢復正常運作將有幫助。

大陸經濟活動在經歷第二季的萎縮後,略見回溫曙光,其中,大城市房屋銷售與整體汽車銷售已見復甦。雖然後續有待觀察,但顯示經濟成長前景正在改善。隨著上海解除長達兩個月的封城令,市場緊張氣氛減緩,帶動大陸股市收復部分失土。企業陸續復工之際,上海市官員公布刺激經濟的行動計畫,亦帶動市場預期下半年經濟成長力道回溫。

聯博認為,中國大陸政府仍須採取必要措施,力求達到全年GDP成長5.0%~5.5%的目標。財政政策是最大的政策變數,尤其是基礎建設投資,足以影響未來幾個月的經濟回溫走勢。

短期而言,首要之務在於盡快落實已公布的政策,例如8月底前使用完地方政府專項債券的資金,以及政策性銀行加速放款。然而,第四季經濟若要成長,仍舊仰賴更多融資。整體而言,聯博預期財政赤字占GDP比重(包含預算內政策和準財政政策)將會上升,且政府將進一步發人民幣行2兆元的專項債券,藉此支撐公共投資。

此外,房市回溫亦扮演重要角色。目前房市週期不同以往,復甦腳步相對較慢,近幾個月不但受到疫情爆發所干擾,亦有其他基本面因素削弱房市需求,例如封城壓縮民眾所得,以及房價預期下調。

為了減緩這些衝擊,政府部門逐步祭出利多政策,例如中國人民銀行將5年期貸款市場報價利率下修15個基本點至4.45%,幅度大於預期,同時下調首購房貸利率,地方政府亦加碼鬆綁買房與貸款限制,這仍有進一步寬鬆空間。

然而,大陸房市若要持續改善,仍待諸多因素發揮綜效,包括房貸供給穩定、地方房屋政策鬆綁、消費者信心回溫、所得前景轉佳等,讓更多民眾有資格、有意願,也能有資金買房。

展望後市,中國的經濟態勢能否明顯持續反轉,仍取決於政府能否跟隨其他國家腳步,迅速改採較不會壓抑經濟成長的公衛政策,亦取決於經濟刺激措施的規模與效果。

大陸股市歷經過去一年的下修後,評價吸引力逐漸浮現,有鑑於目前市況仍將波動,建議投資人須重視風險控管,嚴選評價具吸引力,但品質優異且具成長潛力之投資標的,以掌握經濟復甦下的投資機會。

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