操盤心法－利空氛圍緩解中 強兵慢慢突圍

美國3日公布10月ISM非製造業指數報54.4，低於市場預期55.5，創下2020年5月以來新低，細項反映非製造業需求擴張放緩，原物料價格指數持穩高檔。另外，外美國勞工部公布最新失業金數據，初領失業金人數21.7萬人，維持在歷史新低水準附近，反映就業市場依然強勁。

綜上，短時間內聯準會將持續升息，往正面看，觀察3日聯準會會議後利率期貨隱含的升息路徑，明年3月可能達到高峰5％～5.25％，然後維持7個月的高原期至明年9月，自10月開始降息，亦即「升息」二字在訊息面的衝擊，可能止於明年3月後；同時，今年12月若再升三碼，接下來明年1月和3月各升1碼，衝擊力道逐漸降低，寄望明年5％～5.25％高原期利率能逐漸緩解通膨。

財報季仍然在持續中，S&P500公司已經有過半公司公佈財報，獲利優於預期的公司佔了47％，符合預期佔35％，低於預期佔18％。財報優於預期家數創下一年半新低，而且低於預期家數創下一年半新高，整體表現失色。

另外，美國大型科技股如AMZN、AAPL、GOOG、META、MSFT財報表現亦不佳。然而，今年準確預測美股空頭的摩根史坦利美國股權策略分析師Michael Wilson，已經翻多預測明年2月左右為美股低點，值得留意贏家的最新看法。

無獨有偶，勞動基金運用局劉副座指出，台股築底現象浮現，「可能快從隧道出來了」，可能是「L」型回升，目前是選股好時機。我們也呼應此看法，除了台股目前的低本益比與高殖利率之外，消費性電子庫存的最劇烈修正就是現在，如我們先前提到面板供需將在11月轉佳，我們預期明年第一季PC供應鏈也會有轉佳可能性，即使需求不會立刻大升，能夠開始改善即為利多。

投資策略：

審慎的投資人要考慮眼前台積電先進產能開始落腳美國的現實，以及富士康鄭州廠大批員工離崗的意涵，製造廠商往東南亞和印度布局是未來趨勢，也將面臨新的挑戰，台灣產業的未來需要政府嚴肅思考與引領。

即使股市或已在底部，而國際政治對產業的影響，造成選股的難度會比從前高，過去兩年，投資人經歷過了一個人的武林，也經歷過了百花齊放，未來具有競爭力的公司股價將多點脫穎而出。