施羅德：主題投資迎曙光

施羅德投資全球股票投資長Alex Tedder分享對2023年的看法。指出普丁對烏克蘭的入侵導致能源和食物成本大幅飆升，而後疫情時代的供應鏈瓶頸已經給全球價格帶來巨大壓力，央行的任務主要是控制通膨，他們正面臨著成本-價格持續上升的挑戰。與過往不同的是，在大多數主要經濟體的失業率仍處於極低水準之時，全球央行還面臨控制薪資成長的艱鉅任務。

簡而言之，雖然短期內不太可能出現大規模失業的情況，但很有可能因為職缺的增加，以及勞動參與人數的增加，逐漸在未來壓低薪資成本的增幅。

因此經濟持續減緩似乎不可避免，但對深度衰退的擔憂可能被證明是沒有根據的，至少在一些國家是這樣。由於失業率如此之低，消費者有能力承受較高的成本。政府為能源補助的政策也緩和這種影響。再者，新冠疫情大流行期間，家庭累積了較多儲蓄，這也為許多消費者提供緩衝。

企業界狀況也大致如此，目前企業槓桿程度也相對平均值為低。雖然巨大的經濟挑戰仍在，但通膨可能沒有那麼根深蒂固，經濟衰退也沒有許多人以為的那麼嚴重。美國的情況較佳，因為美國的能源需求可以達到自給自足，而且幾乎所有的主要商品都以美元定價，再加上積極持續前往美國的移民潮。但是歐洲和英國的情況相對之下顯得較不樂觀。

施羅德預期，這在未來幾個月內將會被調降，企業獲利谷底可能落在2023年的第三季。但股票市場總是向前看並提前反應，通常會在獲利衰退落底的前6～9個月提前反應。這也代表，最近全球股市的反彈（道瓊指數在10月份創下1976年以來最佳單月報酬率）並非完全沒有邏輯，儘管近期的反彈仍然是一種虛假的黎明。