隨著房地產投資增速下行,中國經濟增長模式亟需發生轉變,這一點已成為市場共識。中國依靠什麼來拉動經濟增長、經濟增長的推手是什麼?事實上,中國社會消費品零售相當於美國96%,是全球第二大消費市場,疊加考慮占全球30%以上的基礎設施投資需求,中國擁有全世界最大的內需市場。在房地產投資增速下滑背景下,可以透過增加政府與居民消費來拉動經濟增長。

從近期來看,中國政治經濟體制決定了經濟發展需要發揮政府引導作用,政府引導一個作用就是保持政策的連續一慣性,維護經濟發展環境。中國正採取多項穩增長措施,為經濟發展提供支撐,包括金融、財政在內的多項政策陸續推出,對助企紓困、穩就業,以及進一步穩外貿、穩外資都發揮積極的作用,可看到穩增長措施的效果正在逐步顯現。

從長遠來看,中國經濟的增長動能和長期向好的趨勢沒有改變,包括超大規模的國內市場、不斷提升的科技創新能力、完整的產業體系、持續擴大的財富管理需求等,這些增長動能將繼續支持中國經濟的高品質發展。

此外,中國有全球最大的中產階級群體,對高品質生活的追求是促進消費的根源。中國有14億人口,4億中產階級,2021年中國人均GDP 1.25萬美元,本身有巨大的內需市場。中國堅持市場對外開放,創造全球最大需求市場,促進消費拉動經濟增長,加上製造業投資將替代房地產,成為新的信貸推手,能夠拉動經濟增長。

中國經濟新增長的一個重要推手是做好已有產業,新能源汽車是中國目前具備產業鏈優勢的行業。2021年中國銷售汽車大約2,628萬輛,其中新能源汽車銷售352萬輛,占整體汽車銷量13%。2022年以來新能源車銷售占乘用車銷售比例大約25%,且這一比例有不斷上升趨勢。

未來新能源、自動駕駛汽車將成為新的汽車消費主流,這是新能源技術、自動駕駛技術、人工智慧AR/VR顯示儀技術逐漸成熟後消費升級的結果。

中國進入高品質發展階段,但面臨人口老齡化,勞動力投入嚴重不足,由於各個經濟主體負債率比較高,過度刺激顯然可能導致金融風險增加。因此促進各種要素流動,加強競爭,實現要素合理配置則是未來中國高品質發展階段的新經濟增長點。

雖然目前中國經濟仍面臨多方壓力,但經濟預期明顯改善,估值仍在低位。伴隨價值股估值修復,後續市場風格將更加均衡。後續我們依然對市場相對樂觀,認為結構性行情仍可期。

與此同時,綠色發展、區域經濟一體化、大灣區建設、資本市場開放、製造業升級等國家發展戰略,也將繼續為海外企業和投資者創造業務增長的機遇。

總結來講,中國的經濟增長結構正在發生變化,這一點需要引起關注。複雜度高的產業將是中國轉型方向,替代房地產成為中國經濟新的引擎,製造加上消費將可能成為中國未來經濟增長主要線索,或許我們正身處中國經濟轉型週期當中。

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