歷經2022年美國聯準會(Fed)連番升息,市場預期,緊縮政策效應將逐漸反映在各項經濟數據,企業獲利下修趨勢將持續,不過,全球經濟失衡現象較過往金融危機時為低,且美國勞動市場仍舊穩健,經濟仍有機會實現軟著陸。在各產業獲利表現預期出現分歧下,低波動、高品質因子可望有較佳表現,景氣能見度較高的防禦型及抗通膨特性類股相對看好。

產業短期內的庫存調整,可能造成經濟增速放緩,但企業的現金水位相當充足,美國家庭貸款拖欠率也在歷史低檔,顯示經濟體質仍屬健康。另外,觀察就業市場,美國職缺人數已從高點下滑,但相較於疫情之前仍處於相對高位,顯示勞動需求仍然旺盛,預期後續失業率僅從2022年的谷底微幅上升至2023年第四季的4.5%,同樣也為經濟軟著陸提供有力支撐。

只是隨著Fed升息終端利率不同,經濟數據預估也會出現差異,尤其到了2024年差異會更加明顯。以GDP來說,終端利率不管是4.75%或是6%,2023年的GDP年增率預計都還能維持正成長,但進入2024年卻會出現成長或衰退的天壤之別。而具備高盈餘品質與高股息特性的個股,可望抵禦景氣逆風,低波動個股則可抵禦盤勢波動。

市場情緒劇烈波動下,2022年成長股遭遇大幅修正,即將進入2023年,預估指數空間有限,反觀產業及個股表現差異將擴大,但具備創新能力、高度成長潛力與高度產業競爭優勢的個股,如健康護理、消費體驗和AI等創新趨勢先行者,可望超越景氣循環,中長線趨勢依舊看好。

短線則可關注三大族群,包括產品面、技術面或營運策略具高度新進展的個股、與具成本轉嫁優勢的企業,以及在2022年股價已大幅修正、進入2023年獲利年增率可望逐步回升的企業。

若指數回到14,000點以下,會是很好的分批布局進場時機。展望明年上半年,市場目光將重回經營績效佳、逆風時還能創造穩定現金流、配發穩定股息的公司,因此,投資主軸建議聚焦高盈餘品質、高股息企業,可將ROE、ROA與配息高低作為觀察指標。下半年投資主軸可開始留意帶有成長因子的企業,可以EPS做為觀察指標。

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