近期金融市場對於日本央行(日銀)政策的關注度變得跟美國聯準會(Fed)政策方向同樣重要,顯示各國央行間政策的變化,可能正在改變去年一整年美元獨強的格局。

由於去年12月20日,日銀意外地調整了殖利率曲線控制計畫(YCC),宣布將10年期公債殖利率目標上限從0.25%上調至0.5%左右,並將1~3月日本國債購買規模提高至每個月9兆日圓,這項突如其來的決定引發了市場預期日銀將縮減超寬鬆貨幣政策,也預示了全球的貨幣政策及國際資金流向正在發生根本性變化。

@看好歐元、日圓表現機會

去年由於日圓大幅貶值,導致日本輸入性通膨壓力攀升,去年11月通膨率為3.7%,創下1981年以來最高,正在衝擊民間消費,因此日銀透過釋放政策調整訊號來穩匯率、抗通膨。隨著日銀調整其超寬鬆貨幣政策,以及Fed升息來到尾聲,預期美元上半年走勢見頂回落,而日圓則轉向緩步走升,雖然美日利差今年可望進一步擴大、日本經濟仍相對疲軟,預估日圓在經歷去年12月大漲,後續升勢不至於太過猛烈,但仍朝向127日圓兌1美元前進。

歐洲方面,由於國際原油以及天然氣價格在去年第四季大幅回落,使得歐元區12月通膨數據從前一個月的10.1%快速回落至9.2%;同時,歐洲央行仍保持升息步伐,並表示將在3月啟動縮表計畫。預期歐洲地緣政治風險衝擊逐漸降低,而且由於能源價格下降使得歐洲國家的國際收支改善,渣打銀行財富管理團隊預期歐洲通膨可能會比美國更快下降,這會讓歐元區的實質利差變得有利。

此外,大陸經濟成長反彈,可能成為推動歐元兌美元在2023年底前走向1.10~1.12的正面因素。預期歐元和日圓將成為美元走弱的主要受惠者,而商品貨幣(澳幣、紐幣和加幣)也將扭轉去年跌勢,至於回升速度的快或慢,將取決大陸疫情解封重新開放後,經濟動能復甦的情況而定。

@大陸解封帶動人民幣走揚

渣打銀行財富管理團隊認為中國大陸官方加快鬆綁防疫措施、放寬房地產行業政策,定向降準…等支持性政策有助提振市場情緒。預估第二季大陸防疫解封衝擊可能逐漸獲得控制,並推出更多針對性的財政及信貸政策以重振消費,增加重點行業(如先進技術硬體及綠色基建)的信貸發放,預估中國大陸2023年經濟成長有機會回升至接近5%。由於中國大陸經濟成長動能回升、鴿派貨幣政策減弱、國際收支穩固,以及人民幣國際使用率上升,可能有助推升人民幣今年偏多的表現。

聯準會升息近尾聲令美元黯淡

雖然Fed在2022年12月的會議上放慢了升息步伐,但它表示仍打算在2023年上半年進一步升息,Fed最終利率可能會來到5.25%,不過,渣打銀行財富管理團隊預估,隨著高利率導致經濟衰退壓力浮現,Fed年底前可能轉向寬鬆政策,基準利率回落到4.5%,在上半年比其它主要央行更早停止升息。

而歐洲通膨相對快速下降,導致美國與其它主要國家之間的實質利差收窄;同時,預期歐洲地緣政治不確定性緩解,尤其是引發歐洲能源危機的天然氣價格已經大幅回落,甚至低於2022年2月底烏俄戰爭開打前的水準;此外,中國大陸疫情解封重新開放,政策聚焦支撐經濟成長,使得美元的避險需求逐漸下降,預估美元在未來6~12個月走勢將轉趨疲軟,美元指數可能因此修正4~5%,測試100元關卡。

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