利基型傳產指標股財報傳佳音,窗簾大廠億豐(8464)產品組合改善,2022年第四季毛利率優於預期,里昂、匯豐、摩根士丹利證券同步調升股價預期;全球第一大商用健身器材供應商喬山(1736)2022年第四季獲利超越預期,凱基投顧維持「買進」投資評等。

台股近期受到矽谷銀行(SVB)等美國中小型銀行破產事件影響,投資氛圍相當混亂,資金開始尋求安穩避風港,並以利基型財報報喜優質股、營運動能較佳的高殖利率股兩方向為主。億豐、喬山皆為次族群利基股代表,2022年第四季營收各有亮點,前景也獲得內外資機構看好。

里昂證券指出,由於庫存過剩,導致億豐來自美國大型零售商固定尺寸產品(ready-made)訂單萎縮。儘管相對疲弱的營收動能可能延續到上半年結束才會告段落,但回補庫存活動可能於第三季登場,使2023年呈現倒吃甘蔗態勢。

且好消息是,億豐擴大墨西哥廠房,員工人數預計從2022年的700人,擴編到2023年底的1,500人,里昂證券認為,有助縮短交貨時間,進而可望帶動市占率提升,看好客製化產品的成長性。其次,PVC價格從高點大降了56%,運輸成本(WCI上海至紐約運費)年初至今跌了3成,全都有助提高毛利率,基於上述各項利多,估計億豐2023、2024年毛利率逐年進步到54.6%與54.8%。

摩根士丹利證券更認為,美國零售業者態度可能太過保守,考量終端銷售力道持續,下半年或會有更佳的補庫存動能。美系外資估算,億豐2023、2024年每股稅後純益(EPS)為23元、24.85元,2025年再升為27.55元,呈連年增長。

凱基投顧看好喬山站在平價健身房熱浪之上,在歐美主要客戶2023年營收財測亮眼加持之下,喬山經營管理階層認為,下半年需求展望穩健,並預估3月營收將會重返正成長軌道。

喬山主要客戶Plant Fitness、Basic-Fit釋出亮眼的2023年營收展望,預估將分別年增13%~14%與25%。憑藉強勁的營運模型與投資回收期較短之競爭優勢,凱基樂觀看待平價健身房將持續擴大市占率,有鑑於訂單能見度將逐漸明朗、營收與獲利轉強,將為下半年股價催化劑,建議旗下客戶在旺季到來之前進場布局。

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