全球近日爆發股災,原因除美國就業成長轉疲引發經濟衰退擔憂外,另一因素則是日本央行(日銀)升息觸發日圓套利交易(carry trade)平倉浪潮。分析師推估,日圓套利交易目前僅平倉一半,意味著全球股市賣壓尚未結束。
各國股市連日震盪,令分析師急於估算全球套利交易規模。「套利交易」策略即從日本或瑞士等低利率經濟體借錢,將資金轉投入其他國家高收益資產。
日銀上周決議升息帶動日圓飆漲,迫使部分投資人出售風險資產來償還日圓,導致美股在內的全球股市5日崩跌,日股日經指數單日跌幅創1987年「黑色星期一」以來最大。
瑞銀(UBS)駐倫敦的日本宏觀策略師麥爾坎(James Malcolm)6日在寫給客戶的報告裡表示:「我估計套利交易僅平倉約50%。」
據麥爾坎推估,美元兌日圓套利交易最高峰時至少成長至5,000億美元,過去兩~三周內約2,000億美元交易已平倉。他表示:「套利交易平倉的規模,主要取決於利差變化,而非利差水平。」
麥爾坎表示,將這次平倉與1998年套利交易平倉比較,顯示未來可能還會出現更多平倉。
加拿大豐業銀行(Scotiabank)分析師歐斯本(Shaun Osborne)附和表示,套利交易兩大指標——彭博G10套利指數與彭博GSAM外匯套利指數下跌約5%,僅是過去三次著名平倉事件損失的一半。
歐斯本在報告裡表示:「過去幾周套利交易部位的調整速度很快,但未來可能進一步平倉。」
美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周公布最新報告顯示,對沖基金與其他投機投資人的日圓空頭部位僅減少約50%。
歐斯本表示,此報告僅能反映「一部分的外匯部位變化」,但這些數據與套利交易指數迄今修正有限,顯示短期內套利交易還有更多平倉空間。他表示:「這意味著:未來風險資產波動可能加劇,而日圓也可能走強。」
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