金融市場在日銀調升利率後歷經歷史性大震盪,瑞銀投資銀行首席日本經濟學家足立正道(Masamichi Adachi)指出,市場震盪的主因是對美國經濟硬著陸的擔憂,而日銀意外升息,導致日圓套利交易平倉則是另一個因素。有鑑於日本利率非常低,利差只會在美國啟動降息時才會發生明顯變化,先前的低波動性來自追逐風險的環境,反映美國經濟軟著陸情景。

足立正道認為,在這波市場震盪後,日銀後續行動取決於美國經濟和貨幣政策走向。瑞銀仍預期美國經濟將軟著陸,因此日銀不會放鬆貨幣政策,財政部也不會干預外匯市場來阻止日圓升值,特別是在美元兌日圓仍高於去年平均水準140之下。此外,瑞銀認為,美元日元套息交易的退出才剛剛開始,短期內,該貨幣組合可能在夏季盤整,之後再次走低。

足立正道指出,瑞銀仍維持對日銀將在10月進行下一次升息的預期,政策利率將上調至0.5%,年底美元兌日元匯率預測為145,明年底的預測為130。同時瑞銀對日本未來三個月的增長和通膨走向相對樂觀,除非有任何原因導致日銀短期觀察的狀況大幅惡化,進而推遲升息時間至明年3月。

法國巴黎銀行指出,日銀升息後實際利率約為-2%左右,遠低於日銀預估區間,顯示未來還會進一步升息。預計日本央行將繼續升息,直到政策利率趨於中性,假設通膨率為2%,最保守估計實質政策利率為-1%,日銀將相對較快地升息,直到名目利率達到1%左右,然後放緩升息步伐。

法國巴黎銀行同樣預期,下次日銀升息時間是10月調升0.25%,隨後分別在明年1、4、10月和2026年4月進一步升息,屆時政策利率達1.5%。

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