前紐約聯儲銀行總裁杜德利(William Dudley)立場由鷹轉鴿,撰文呼籲聯準會(Fed)及時降息避免經濟衰退,他警告Fed在9月例會的降息幅度將超出預期,可能多達2碼,但緊急降息的機率不大。

曾是Fed三把手的杜德利,2009年到2018年擔任過紐約聯儲銀行總裁,他在8月7日刊出的專欄文章:「聯準會的瘋狂旅程才要開始」警告,為避免美國經濟衰退,Fed在9月例會的降息力道可能超出預期。

杜德利認為,Fed拖延降息愈久,對美國經濟的潛在傷害就愈大。Fed官員預期的中性利率介於2.4%和3.8%,但目前有效聯邦基金利率在5.3%,意味與中性利率水位還有一段距離。萬一美國經濟衰退成真,Fed須將基準利率降到3%,甚至更低。

杜德利臆測,9月份的貨幣政策會議上,Fed或許會做出降息1碼或2碼的決定,但要視現在起到9月例會召開前的經濟數據而定。9月後的利率路徑也不明朗,可能按每次1碼的步調逐步降息,政策利率最終降到4%之下,但若衰退指標「薩姆規則」(SAM rule)應驗,Fed將大幅降息。

杜德利呼籲聯準會,應將利率導向中性水準,他建議應從目前的5.25%-5.5%水位,調降150個到200個基點(6-8碼),但他認為緊急降息的可能性很低。

報導稱,美國3個月平均失業率達4.13%,較前12個月失業率的低點高出0.53個百分點,超越「薩姆規則」設定的0.5個百分點門檻。一旦觸發「薩姆規則」,無異預示美國經濟陷入衰退,未來失業率恐劇揚。不過,連同提出「薩姆規則」的聯準會經濟學家薩姆在內,近日多位經濟學家認為此規則未必適用當前情況,因為美國近來失業率上升並非裁員所致,而是勞力供給增加。

但杜德利在文章中警告,「薩姆規則」反映的基本經濟過程是,就業市場惡化朝向自我強化(self-reinforcing),一旦跨過「薩姆規則」門檻,失業率往往會大幅攀高。

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