台達電目標價 外資喊上5字頭

二大電源供應商去年第四季財報都不如市場預期，台達電毛利率低於外資估計值，導致單季淨利也相對遜色，然在外資不離不棄鼓舞下，台達電股價27日表現相當硬挺。光寶科上季毛利率衰退，加上認列停產業務一次性固定資產減損，使單季每股稅後純益（EPS）遜於法人預期，股價也隨大盤下挫，惟法人看長不看短，凱基投顧甚至逆勢將推測合理股價上調到132元。

台達電上季毛利率未達預期，高盛證券研判主要原因包括：一、考量到客戶持續延後拉貨時程，台達電可能需減記部分在手電動車相關庫存，去年第四季庫存打消費用可能較高；二、針對數據中心客戶提供一次性回饋；三、因磁性元件品質問題，導致部分成品需重新加工。不過，若排除一次性影響與匯率因素，毛利率未來幾季應可維持好表現。

高盛證券指出，考量台達電在成長性業務，如電動車與充電基礎設施、綠色資本支出與再生能源、雲端運算、智慧製造、衛星通訊與智慧連結等，2023～2030年營收的年複合成長率高達2成以上，再加上台達電在電源零組件產業的領導地位，目前評價明顯偏低。

凱基投顧指出，光寶科管理層樂觀看待BBU業務，期待今年藉由該產品打入第三家美系一線雲端服務供應商（CSP）客戶，並持續推進液冷產品開發，法人上調ASIC伺服器與BBU滲透率之假設，據此推估，光寶科2025年在AI伺服器營收占比將提升至12％。

另一方面，光寶科非伺服器業務在2023～2024年連續衰退後，預計將於今年重啟成長動能，驅動力包含低軌衛星電源、高階光電半導體，以及PC需求復甦。此外，凱基投顧認為，光寶科可能將針對車用業務汰弱留強，聚焦高利潤率產品。