操盤心法－川普解放市場穩定性 不宜貿然殺低

4月3日白天各國股市開低後跌幅多呈現收斂，除了越南，越南與中國大陸關係密切，對等關稅稅率較高，加上股市位階的關係，跌幅6.68％較重；而陸股表現尚稱淡定。4月4日晚間因白宮堅持不可協商對等關稅，投資人擔心美國經濟和企業獲利衰退，美股出現恐慌性下跌。

直接論對台灣而言，對美出口其中自動資料處理機及其附屬單元（PC、伺服器等）占比達55-60％最高，另電腦零附件、積體電路排名二、三，占比分別為5％多及4％多，網通產品以及車輛元件則分別位居四、五，基本上以科技產品和車輛元件為大宗。

半導體相關產品暫時豁免對等關稅，而其他外銷美國科技產品，必須加速面對赴美製造的議題，因為我們認為強硬關稅無可避免讓美國的經濟現況加速面臨停滯性通膨的威脅，降息也非良方，最終美國客戶將強壓進口成本，也就是將價格壓力轉嫁給供應鏈，非半導體零組件與組裝廠，首當其衝。

另蘋果供應鏈主要生產國，中國大陸、日本、南韓、印度、越南等關稅分別被調漲34％、24％、25％、26％及46％，對蘋果供應鏈壓力可想而知，川普在宣布對等關稅的現場，特別提到蘋果將投資美國5,000億美元，逼迫其供應鏈回美，足以讓台灣業者警惕。

在4月2日之前，台股與費半指數在修正半導體展望疑慮，源自於雲端服務商明年的資本支出將趨緩；同時，高效開源的大模型紛紛問世，NVIDIA可合法出大陸的H20 GPU就可跑。而AI大模型的成本降低，與不挑高端GPU的特性，將促成邊緣AI發展。

一個燒腦的議題是匯率，從不同方面的立場思考，包括美國客戶、台廠、美國政府、聯準會、區域貨幣（日圓、韓元）、台灣政府採購等等拉鋸之下，新台幣匯率升貶的走向如何，如果是升值，出口商在營收下降、新台幣升值的情景下，毛利率被雙重夾擊，壓力會很大。

投資策略：台股自24,000點以上高峰已經修正3,000點，現在面臨對等關稅的衝擊，除了避開低毛利率且會進一步被關稅壓縮的公司以外，在悲觀的氣氛中，不宜貿然殺低，美國接下來將擇時調降企業所得稅率，美股亦將隨之反彈，投資人可以關注邊緣AI發展，這是明確的趨勢，值得趁系統風險時做價值發現。