國內IC設計龍頭聯發科(2454)腹背受敵,受到中國與美國競爭對手的雙面夾擊,第四季面臨毛利率40%保衛戰。中國紫光集團旗下IC設計廠展訊銳不可當,近期外資報告中指出,展訊表示可以忍受毛利率35%以下。

雖然聯發科因合併立錡使高階4G產品出貨優於預期,但高階4G的產品毛利率無法快速拉高,低階4G產品毛利率又持續下滑,加上較高毛利的3G產品營收快速下滑,第四季毛利率恐陷入40%保衛戰。

法人表示,在中國政府大力扶植下,展訊來勢洶洶,連獲利也願意犧牲,而美國高通也不是省油的燈。高通在4G中階市場和低階市場來回廝殺,雖然聯發科在中低階市場產品效能與功耗皆明顯勝出,但受到高通的殺價影響,4G晶片ASP持續下滑,也拉低整體的毛利率。

展望明年,由於聯發科仍以智慧型手機為主要的營收來源,但3G產品需求衰退,4G產品需求未見明顯復甦,且中國的中低階手機市場已飽和、滲透率也已高。2016年可望以新興市場的印度為潛力市場,目前4G滲透率15%,但目前在印度市場大有斬獲的卻是中國展訊,為當地最大的系統單晶片供應商。

法人指出,目前聯發科位於歷史本益比區間10~26倍之下,短期基本面營運未有明顯成長,高通晶片業務已接近損益兩平邊緣,不理性的殺價可能性略低。聯發科股價自11月4號爆量站上300元整數大關後,外資近日連續五個交易日站在賣方,共賣超9106張,今開平後隨即獲買盤拉抬,盤中穩漲約2%。

(時報資訊)

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