大摩出具最新台灣金融報告,受到總經環境風險升溫,大摩全面下修金控股目標價,強調去年下半年央行2次降息共1碼,但經濟情勢仍顯疲態。大摩調整金融股評等及估值後,仍給予「加碼」建議個股有4檔,分別為玉山金(2884)、兆豐金(2886)、富邦金(2881)及中壽(2823)等。升評兆豐金,降評國泰金(2882)。

大摩指出,目前看來今年上半年央行再降息的機率又升高了,預估今年全體銀行的平均放款年增約在3%左右。而據大摩評估,新台幣利率調降1碼,金控的淨利平均縮減約1.5-9%。此外,人民幣的持續貶值也增加金控的營運風險。市場的避險需求降低,也使銀行的TMU(Treasury Marketing Unit,金融行銷業務)手續費收入減少。至於信貸成本也從過去的低基期升高20個基本點以上。預估今年金融業的平均淨利下降約5%。

大摩降評國泰金,由先前的「加碼」降至「中立」,主要是美國長期公債收益下滑,以及今年在台股的股息收入可能不如預期。受到美國升息的影響,美國10年期公債的收益率持續下滑。在諸多風險考量下,大摩偏愛較具防禦性的金融股,將兆豐金由先前的「中立」升評至「加碼」。兆豐金資產結構中美元占比高,可望受惠於FED升息,此外兆豐金在衍生性金融商品操作保守,受到匯率波動的風險衝擊也較低。預估今年兆豐金的股息殖利率仍可高達7%。  至於財管業務,過去一直是銀行的獲利亮點,預估今年在央行持續降息的趨勢下,金控平均財管業務仍可成長15%。其中,最受惠的應該是玉山金,玉山金去年上半年財富管理手續費成長率達49.8%,延續過去三年高成長。

(時報資訊)

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