英國脫離歐盟對經濟與市場的影響為何?投資人該如何駕馭市場波動,又不失長期投資目標?富達固定收益團隊主管Charles McKenzie提出3項觀點:(1)英國央行將更專注在成長面,維持低利,甚或進一步降息;(2)美國將延後升息;(3)趁勢揀便宜,買進高品質公司債。富達投資解決方案團隊主管James Bateman則表示,長期投資致勝之道,在於多元分散風險、並於緊張恐懼中仍能理性的紀律投資。富達也明確指出,英國脫歐的政治衝擊大過於經濟衝擊。

富達指出,英國公投前,金融市場已全面反應了繼續留歐的勝利預期,但上週五的結果顯然令許多人意外,市場反應已大幅重新定價,未來英國與歐洲都將面臨更高的政治及經濟挑戰,特別是匯價。

截至目前為止,英鎊下滑將造成英國通膨上揚壓力、英國成長也將面臨下滑風險。因此,英國央行將可能更專注在成長面,維持低利,甚或進一步降息,這將使得英國殖利率曲線非常穩定;但較高的通膨隱憂又會造成長天期英國公債殖利率攀升,以及更陡峭的曲線。

在美國方面,聯準會在英國公投前即已轉為溫和作風,市場也隨之重新定價,預期仍有一半的機會在年底前升息一次,而聯準會的預期升息軌跡依然呈現基準利率向上,但因市場波動增高,決策變得更為謹慎,進一步升息行動將會延後。此外也要考量美元走向,所幸美元具有避風特性,美元走強同樣有緊縮貨幣政策的效果,將為聯準會多一個延後升息的理由。

隨著政治不確定性急速攀升,政府債券與避風投資標的將持續有良好支撐。英國利率市場已反映英國央行降息一碼(25個基點),英國公債價格在上週五快速回升、德國公債也是如此,邊陲政府債表現則相對落後。由於英國公投後的政治發展尚未明朗,市場仍將會出現較高的波動情形,投資人應繃緊神經,審慎投資法相對有保障,短期內資金傾向避風資產,就長期的角度來看,信用市場仍有投資價值,特別是投資級債,現在越來越多政府債券是負的殖利率,我們在公司債發掘較佳的投資價值,近期市場拋售反而讓我們能趁勢揀便宜,買進高品質債。

英國公投脫歐政治衝擊大過於經濟衝擊。從經濟的觀點來看,富達期英國及歐洲經濟成長下滑,而現在股市已反映此利空。也預期英國經濟今年與明年將呈現溫和衰退之勢,然而,更重要的是現在全球的政治風險溢價攀升,這意味著股市投資評價變得更便宜。上週五的公投結果將開啟政治風險的骨牌效應,無論是今年的美國總統大選或是明年的法國選舉,投資人將會更謹慎。上週五早上在英國公投前,富達看到市場出現直覺性反應,而這種直覺式反應可能還沒結束,英鎊兌美元以及兌歐元匯價走貶之勢將會持續。對投資人而言,可以利用此非常艱困時期,買進優良且永續經營的企業,這些股價都處於折價交易,短期內市場仍會震盪,所以謹慎交易非常重要。

(時報資訊)

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