永豐金(2890)今天舉行2018年投資展望說明會,永豐金認為明年市場有「三個風險,三個突破」。三個風險,首先要注意的是美國北韓擦槍走火;其次是Fed的升息、縮表;第三是中國的債務風險。三個突破首先是「成長突破」,其次是「市場突破」,最後是「政治突破」。

「成長突破」,確認2016年就是全球經濟的拐點,亦即在2008年金融海嘯之後,全球央行努力降息、QE、負利率,或政府實施財政刺激,讓全球景氣脫離衰退的泥淖,全球GDP自2016年開始走高,2017、2018都是向上的趨勢,2018年估3.7%。川普稅改通過在即,透過調降個人所得稅與企業稅將使消費、投資進一步轉強,預期美國2018年將成長2.5%。台灣受惠於物聯網、車用電子、人工智慧、高速運算等新興應用需求強勁,外需動能可望延續;而內需則可望因公務員帶頭加薪、就業市場改善、股市獲利增加、所得稅調降等利多挹注消費,加上企業陸續佈建產能,及政府前瞻建設帶動資本形成,因此我們預估明年成長可望更上層樓,由今年的2.46%走揚至2.60%。

其次是市場突破,2017市場表現令人驚喜,不僅「逢七必災」的魔咒並未出現,反而美國科技股帶動英、加、德、墨、韓、雙印等10大股市同創歷史新高,台股站穩萬點,來到27年高。台積電市值達到6兆台幣,成為全球市值最高的半導體公司;大立光股價衝上6000元。在美國景氣走揚,企業獲利成長將由今年的10.9%揚升至12.4%的帶動下,Nasdaq預期邁向7200點,帶動全球股市持續走多。

第三是政治突破,3月荷蘭、5月法國、9月德國大選中,荷蘭的自由黨、法國的國民陣線、及德國的另類選擇黨,這些反歐盟、反移民的政黨都增加了在國會的席次,然而最終還是由執政黨或溫和的政黨獲勝,顯示全球化的價值依舊被多數選民肯定,人道主義勝出,避免了民粹極端政黨執政的黑天鵝出現,歐洲各國政局在2018年得以繼續維持穩定。

三個風險,首先要注意的是美國北韓擦槍走火;其次是Fed的升息、縮表;第三是中國的債務風險。

由於北韓內部面臨經濟惡化、權力機關整肅等不穩定因素,北韓試圖以多次發射飛彈來加強內部團結,同時以此作為對美協商的施壓手段。對此川普總統厲言譴責,並敦促聯合國祭出制裁,然北韓不改強硬態度,最大的風險並非金正恩,而是川普的擦槍走火,武力制裁,因此未來仍難以排除爆發戰爭的可能性,衝擊全球風險性資產走勢。

其次是Fed的升息、縮表,雖然通膨仍屬溫和(今年以來平均核心通膨1.9%),然為防範未然,Fed持續其漸進升息腳步,2018年預期升息3碼,分別在3月、6月、9月。除此之外,Fed已於10月啟動縮表計畫,年內縮表300億美元,2018年縮表4,200億美元。雖然截至目前為止,Fed的貨幣政策正常化對市場的影響並不明顯,然流動性緊縮畢竟是金融市場的負面因子,要密切注意。

第三是中國的債務風險。中國持續進行供給側改革,積極去槓桿、擠泡沫,且加強環保督察導致生產、投資明顯走緩,與此同時,中國整體債務卻持續攀升,政府、家計、非金融企業整體債務佔GDP比重由2007年的145%快速攀升至2016年的257%,IMF、Moody’s、S&P紛紛對此發出警告,人行行長周小川也發言表示,要防止中國的明斯基時刻(Minsky Moment)到來,即要避免投資人過度樂觀導致投資信貸增加,直到資產泡沫破滅、價格崩跌、景氣反轉。

(時報資訊)

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