為提升台股量能、接軌國際市場,股票「逐筆交易」一案有望獲金管會點頭同意,於明年上路。對投資人而言,此舉將可提高撮合效率、吸引法人加碼台股,缺點為交易速度增快,股市震幅加鉅,不利投資人短線操作,內資發展空間恐會受限。

這種與美、歐、日、陸、港、韓等主要股市相同的交易制度,到底與現行的集合競爭差異在何處?簡單來說,逐筆交易為買賣委託隨到隨撮,可立即成交,集合競價則採累積一段時間(現行為5秒)之委託後始進行撮合處理。此外,投資人未來在買賣股票的成交價格,也會因二種制度而有所不同,一不留神很容易虧錢。由於逐筆交易是採已下單的對手方價格依序成交,一筆委託可能於瞬間產生多個成交價量資訊,至於集合競價則以滿足最大成交量之委託價為成交價,只有單一成交價格。

另外,在資訊透明度方面,逐筆成交將顯示成交後資訊(post-trade)+委託簿內最新委買委賣資訊(pre-trade),遠優於集合競價制度。

逐筆交易未來實施之後,投資人要注意的是,除了開盤及收盤二筆採集合競價之外,其餘的交易都將採「隨到隨撮」方式,將縮短投資人成交時間,也會改變未來交易的生態。未來可能對股市產生的變化包括,1.高頻交易倍增,個股上沖下洗的情況更快,當日沖銷的風險將大幅提高;2.快速成交,主力及作手買掛假單的情況不易出現;3.市價進出的投資人很容易出現追高殺低的風險,不利散戶;4.未來採程式交易的人數拉大,遇到全球股市重大事件,台股將出現「股市閃崩」的現象,台指期等衍生性金融商品也會同步動盪。

證交所從2011年開始,即向金管會建議改採逐筆交易,當時國內散戶比重達6成、集合競價採20秒撮合一次,至今撮和時間已經縮短到5秒,散戶比重則下降至3成,因時空背景略為不同,逐筆交易呼之欲出。

外資今年起持股出脫台股2,500億元,國內投信的規模持續萎縮,但對台股亦站在賣方,今年以來台股動能來自於國內中實戶買盤逐漸增加,操作已相當困難,逐筆交易的登場,台股的遊戲規則勢必要再度洗牌。

(工商時報)

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