首檔針對國內上市櫃公司併購的基金即將募集,摩根亞太併購投資董事長張堯勇表示,主管機關在新版公司治理藍圖中,為落實公司治理,積極推動股東行動主義,未來併購交易投資及股東行動主義投資將是全球趨勢,摩根亞太併購投資將募集10億元資金,選擇投資台股中具有併購價值、併購套利及併購成長的上市櫃公司。

張堯勇指出,全球約有165家以上類似的併購基金,總規模1500億美元。在併購交易投資上,台灣併購價值有兩個明顯案例,百略醫學及榮化;併購套利案例,就以環球晶圓(6488)最為突出,從公告後買進的時點,最高投報率到8倍,到最近投報率也有3倍,若從併購交割日來看,交割日後買進可以避開併購失敗的風險,但到最近投報率約2.5倍,先前最高也高達6倍;併購套利還有一個觀察,就是併購標的規模營收必須占公司有一定比例,才有一定顯著性及重要性,保瑞藥業(6472)就是一個實例。併購成長案例則有大成鋼(2027)及矽格(6257)。

在股東行動主義上,最知名的就是Cral Icahn(卡爾.伊坎),其知名的事蹟就是當他買進一檔股票,股價就像電梯一樣上升,因而有「伊坎電梯」的稱號。他將自己定位在他有興趣的公司為股東創造價值,他會買進他認為公司價值被低估的股票,並為企業解決困難,包括分拆企業業務、改變管理階層及縮減成本以及股票回購。他的基金Icahn Enterprises也是全球第一大股東行動主義基金,基金規模323億美元。

台灣過去沒有類似的併購基金,摩根亞太併購投資將募集10億元資金,明年第1季就會陸續投入,張堯勇指出,選股的原則將以低企業估值、高現金及固定資產、高流動產淨值、穩定獲利率、低負債比例及大股東低持股比例等六大量化指標,目前台灣上市櫃公司符合的有50家公司,3年董監改選一次,所以一年有10到15家改選,會挑2到3家投資約10%,並擔任公司董事,明年第1季就會陸續募集投入,主要趕上4月的董監改選最後過戶日,電子股、生技股標的不多,反而是傳產股較符合投資指標。一旦進入董事會,將致力於股東回饋、公司治理、企業策略、併購交易及資產善用來提升公司價值。

(時報資訊)

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