PTA行業秩序重整,2019年利差有望擴大成為今年遠東新(1402)的獲利上升動能!據了解2011-2017年間,PTA行業歷經了一段長期的空頭,報價與利差在這七年內表現疲弱,引發了部分中國PTA業者退出市場、大廠啟動整併、產業集中度提升,PTA行業秩序逐步好轉。此外,根據統計,PTA的原料PX在2018-2022年間將有大幅擴產計畫,其中包括中國PTA廠商向上整合而進行的投資,如恆力與浙江舟山石化等,預計2019年全球PX將新增產能1035萬噸、PTA新增195萬噸,導致PX與PTA的供需反轉,有利2019年PTA利差擴大。

再往下游看,中國的禁廢令以及美日等國對中國PET調高進口關稅,將提高中國本身對原生PET的需求,亦提高中國PET出口的困難度,將為PTA的需求提供一定程度的支撐。此外,今年東亞PX廠歲修集中在3-4月,而5月則是進入PTA廠歲修期,預期將帶動PTA報價上漲。

遠東新(1402)2018年營收2284.77億元,年增4.9%,預估毛利率20.5%,稅後淨利121.75億元、年增50.9%,法人估EPS約在2.43元。2019年雖然少了去年第二季土地出售認列的17億元獲利、以及遠傳(4904)獲利貢獻恐衰退外,但有利因子為在觀音PTA新廠、美國M&G PET廠及越南PET新廠將貢獻完整一個年度的業績下,法人預估2019年營收年增可望達2成,毛利率約2成、稅後淨利年增約6%,EPS 2.58元。

遠東新核心事業為垂直整合紡織產品,紡織相關事業包含石化(PTA)、化纖(聚酯絲、瓶用酯粒等,遠東新為全球第三大PET resin 廠)、紡織(布、成衣),此外其餘事業則包含不動產及遠傳電信(持股比例38%),2018年營收比重分別為電信34%、化纖28%、石化19%、紡織14%。

公司日前法說會上表示,由於行動通訊整體市場營收競爭加劇,保守預估2019年獲利。雖公司於法說會表示有信心超越財測,然台灣行動通訊市場整體營收壓力增加,2014-2018年台灣行動市場總營收逐年下降,而2018年甚至下跌接近6%,顯示整體市場競爭激烈。遠東新持有遠傳股權38%,遠傳2019年獲利衰退推算將影響遠東新EPS 0.07元左右。

(時報資訊)

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