不少美國聯準會官員近期發表對經濟及利率的展望。其中,雖然有個別官員認為通膨偏低,或為未來降息鋪路。然而,聯準會主流意見傾向按兵不動。

其中,副主席夸爾斯認為目前美國通膨貼近2%的目標水平,並不需要採取大動作修正貨幣政策。這與主席鮑爾最近提出,當局需保持耐性,暫時未見到明顯的升息或降息傾向,預料利率將會較長時間維持不變的評論,方向一致。

另一方面,美國白宮主要官員近期頻頻推動降息,其中副總統彭斯更表示聯準會應該考慮放棄雙重政策目標,而只集中就業最大化。然而,假如不著重控制通膨,將使投資者失去對貨幣的信心,其影響是災難性。

其實美國最新非農業職位增長理想,而時薪漲幅亦達3.2%,工資推動的通膨壓力不容忽視,聯準會現階段應不會過於草率改變貨幣政策。

中美貿易戰近日成為焦點,美國總統川普突然宣布在週五調高2千億美元中國進口商品的關稅,雖然中國副總理劉鶴赴美的貿易談判並沒有取消,投資者仍關注川普的粗暴措施會否損害中美貿易談判,拖累全球股市大幅下滑。另一方面,由於全球股市累積漲幅甚多,即使中美今次會面最終能達成協議,我們仍關注全球特別是陸港股市潛在的反彈幅度。

受中美貿易戰不明朗因素影響,美股終於出現較明顯調整,資金流向債市,10年期美國債券息率跌至接近2.4%。雖然美國企業首季盈利預期只持平或溫和增長,但美股始終相對強勢,主要是美國整體經濟數據仍然較佳,特別是4月失業率跌至3.6%的水平,是多年以來的低位。預期美股或調整,但幅度應該不會太顯著。

另一方面,美國企業負債金額急升,預期部份中小型企業未來面對較大壓力。因此,大型指數股例如道指或標普500指數,表現仍優於以小型股為主的羅素2,000指數。

新興市場股市亦表現欠佳,受中美貿易戰不明朗的拖累,中資股明顯下跌,令MSCI新興市場指數跌破50天平均線的支持。新興市場貨幣表現亦十分分化。其中,2018年表現差的土耳其以及阿根廷貨幣2019年再度受壓,年初至今跌幅超過10%。目前全球經濟增長放緩,始終對實力較弱的個別新興國家帶來更大的壓力,預期不同新興國家的股匯表現差異將頗大。

A股表現亦欠佳,上證綜合指數跌破3,000點心理關口之後,跌勢轉急,一度跌至接近另一主要支持位2,800點水平,之後反彈。另外,外資流出量加快,滬深股通5月首4個交易天,北向資金共流失超過人民幣150億元。不過,A股之前超買情況消退,再加上MSCI未來數月將明顯增加A股比重,可望為A股帶來支撐。

近期股價明顯下跌後,中國券商股吸引力重現。除了預期A股走勢將轉穩之外,中國將在2019年年中推出科創板,預計新一輪的IPO浪潮將為券商業務帶來可觀收入。

因中美貿易前景不明朗,港股亦難倖免,恒指過去一週一度下跌約1,800點,而每日成交金額亦重返1千億港元之上,賣壓沉重。短期港股走勢將視乎這一輪中美貿易談判能否達成協議,恒指主要支持為250天平均線(28,007點)。

展望未來一周,投資者亦將注視下周二公布的中國4月經濟數據,以及下周三公布的騰訊首季業績。

(工商時報)

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