全球最大的債券市場當屬美國國債,總規模達15.9兆美元,無論是經濟好壞,美債市場強盛讓許多投資者無論經濟好壞,一樣會購買美國債券,中國大陸以及日本所持有的美債為全球前兩大,然而,兩國美債持有量近年來不斷走低,這對於中美貿易戰急遽升溫,北京當局將美債持有量下降,可能是一把雙面刃。

根據外國財經媒體報導,他們分析出八點關於美債在這場貿易戰中的地位:

第一,外國投資者持有許多美債嗎?事實上,並沒有想像那麼多,美國實際上也沒有欠那麼多錢,根據統計,外國投資者持有總計6.4兆美元美債,規模是2008年兩倍多,不過,這段期間,外國投資者持有美債比例從56%降至40%,這也跟美聯儲大量買進美債有關。此外,中國大陸是美債最大持有國,其次是日本,兩國美債持有總計2兆美元。

第二,美國需要擔心什麼?美國政府依靠美債填補政府預算赤字,赤字提高也帶動發行量,但在購債需求減少時也會迫使美國政府提高利率吸引投資者,借貸成本提升卻也會壓迫美國政府預算,美國老年人口的福利支出也會提高。至於大量拋售美債,或是減少購債的投資者,風險就是他們所持有的美債市值也會減少,進而損害投資組合。

第三,中國大陸對於美債需求冷卻?大陸持有美債規模在2013年,達到歷史頂峰,超過1.3兆美元。然而,2016年持有量卻下滑15%,但截至2019年2月為止,持有量又反彈至1.13兆美元,隨著川普政府與北京當局之間的中美貿易衝突升級,加上某些大陸高級官員建意放緩購債腳步,以及陸官媒放出風聲,都讓美債市場發生震動。

第四,大陸為何可能減少購買美債?總體來說,北京當局不希望過度依賴某一種特定資產,減少購債是正常現象,如今,中美貿易戰又增添變數,只要大量拋售美債,讓其他國家恐慌跟風拋售,就能讓美國利率上升,美元貶值,美國房價因此走跌。

第五,大陸若拋售美債,會有怎樣負面影響?北京當局首先面臨的狀況,就是沒有可以替代美債的外會投資方式,大陸外匯存底高達3.1兆美元,高居全球之首。若引發美債拋售潮,將導致中國大陸也受到嚴重衝擊,此外,美國進口商也會因為美元貶值獲利,美國消費者也會因匯率問題減少購買大陸進口商品。

第五,大陸為何會擁有這麼多美債?陸對美存在巨額貿易順差,中國大陸持有的美元過剩,將其投入美債市場,此外,大陸實施管制的浮動匯率制度,人民幣兌美元匯率被限定在某個區間,為此,北京當局需要不斷買進賣出美元、人民幣。對此,購買美債成為有效率儲備與控管匯率的方式。

第七,日本身為第二大持有美債國現況如何?截至2019年2月份,日本持有美債1.1兆美元,規模與2017年相當,前兩年日本減少持有量,無法比擬2014年所創下的紀錄水平,鑒於外匯對沖成本,雖然美債對全球吸引力雖著市場變化,但投資者仍對美債需求旺盛。

第八,所以外國對美債需求依舊很大?受到近年歐盟與日本推行貨幣寬鬆政策,全球多個主權債券市場推出負利率證券,刺激投資者對殖利率為正的資產興趣,包括美債,雖然美債殖利率接近低點,但對於那些要貼錢持有債券的投資者來說,還是有相當吸引力。

(中時電子報)

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