今年以來,受到美中貿易緊張情勢升溫,政策不確定性令投資人擔憂美國景氣是否將受到拖累,但觀察2019年四月IMF對於全球經濟增長的預估,顯示儘管2019年美國經濟增速將較去年放緩,但今明兩年仍將維持溫和成長動能,短期陷入衰退的風險不高。

檢視美國經濟基本面,受到就業市場緊俏,失業率回落至約2006年來的低點,薪資溫和成長,推升美國勞工的個人收入及消費者信心從金融風暴時期逐漸修復,拉抬消費動能及企業獲利成長,勞動生產力及薪資同步增長。

而利率在過去三十年持續下滑,美國金融狀況仍然寬鬆,企業的融資成本及管道暢通,獲利動能穩健提振股利發放及庫藏股買回的意願,股利發放從2010年以來逐年成長。

近期投資市場對於美中貿易衝突已成持久戰,可能波及美國及全球經濟出現放緩,利率市場也反映聯準會年底前可能降息兩次,然而愛德華.波克表示利率市場先前也不乏過度反應的例子,去年第四季投資人在擔憂聯準會升息,十年期公債殖利率約在3.25%,但2019年六月份投資人在擔心聯準會可能降息兩次,十年期公債殖利率約在2.1%(彭博資訊,6/4)。回歸到美國經濟的基本面,整體就業市場強勁,支撐美國消費力道仍舊穩健,倘若美中貿易爭端未出現進一步的激化,預期聯準會除了觀察市場反應,仍將會以經濟數據做為決策參考重點,評估年底前降息兩次的機會並不高。

固定收益市場中,除了高收益債坐擁約6%~7%的收益率之外,不妨也把眼光投向其他的券種,考量到金融市場的波動性加劇,美國十年期公債殖利率在2018年兩度升至約3%,市場過度恐慌也令公債及投資級債價格出現錯置,提供主動式操作經理人進場布局的大好機會。

(工商時報)

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