摩根士丹利證券指出,面板產業進入慢性供過於求(Chronic Oversupply)狀態,供需關係必市場想像更差,尤其美國若提高對大陸進口電視商品關稅,面板族群評價將進入新谷底期;不過,考量群創(3481)領跌,股價淨值比遠遠低於歷史區間,逆勢升評「中立」。

市場對面板產業的供需關係,本來就抱持著高度矚目、且不容樂觀,摩根士丹利證券台灣區研究部施曉娟指出,基於大陸廠商不斷開出產能,2019~2021年供過於求狀況相當險峻,不過,這個情況很可能進一步惡化,也就是說,面板業的景氣谷底不能以過去產業循環低谷視之,而可能出現更深的新谷底。

施曉娟解釋,要是中美貿易戰緊張局勢持續升溫,最差狀況是美國對大陸輸出的電視、智慧機、筆電、顯示器等產品加徵10~25%關稅,因為美國是全球第二大電視市場,也是大陸電視品牌或所生產電視的第三大銷售地,將使面板需求總面積在三年內消退3~4%。

如此一來,會使面板產業的供給過剩率在同期間達到15~25%,大摩研判,全球多數面板製造商都會陷入虧損窘況。

AMOLED面板方面,因為華為在2019~2021年間,原本很可能是驅動AMOLED需求的最大動能,因此,華為遭禁風暴若無法化解,對大陸AMOLED面板發展也是不利因素。

針對台灣面板雙虎,摩根士丹利維持對友達「中立」投資評等,惟推測合理股價由11.5降至8.9元,棄守票面大關,儘管大摩同時把群創推測股價估值由8.8降為7.3元,但引人側目的是,群創評價已比過往谷底更低、領先修正,投資評等反而逆勢調升至「中立」。

施曉娟表示,儘管群創同樣面臨TFT-LCD產業供過於求威脅,但股價今年以來重挫四成以上,換算股價淨值比才0.29倍,比過去五年平均值還低兩個標準差,因而認為股價已經跌過頭,下檔支撐力道浮現。

(工商時報)

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