美國聯準會暗示將採取適當措施來維繫經濟擴張,預告本波升息循環結束,而未來轉向降息的機率大幅提高。法人統計,1980年以來聯準會降息後的美股、美債表現,整體以債券勝過股票,而且投資級債在停止升息後三年的平均報酬率達38%,勝過各類型債券。

貨幣政策轉向勢必帶動市場資金挪移。依據1980年以來的經驗,聯邦基金利率自高點回落後,美股、美債整體仍呈現上漲表現,不過,債券漲幅都勝過股票,並以高評級的公債、投資級債,績效更好。

以後六個月為例,公債、投資級債平均各上漲6.2%、5.7%;後一年漲幅進一步提高到11.1%與10.5%。若拉長時間到後三年,投資級債平均上漲38.1%,超越公債。

法人觀察,市場對於未來一年升息的預期已經全數歸零,而下半年升息機率都超過六成,9月之後甚至突破九成,顯示利率政策機率的可能性大幅提高。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示,美國10年期公債殖利率於上周再次下探,比年初還低了約50個基點,然而在5月內多次出現的殖利率倒掛現象雖不一定代表長期的經濟衰退,但已反映出市場對於貿易戰的擔憂,及對於美、中雙方摩擦時間可能拉長的疑慮。

在不確定性充斥、部分投資人開始轉往債市避險的狀況下,謝佳伶提醒,在債券的挑選上仍有一些須注意的重點,包括投資標的產業是否直接受到貿易戰衝擊、企業違約疑慮,及受到市場波動影響大小等風險。

謝佳伶指出,和其他債券相比,美國高收益債主要發債企業受到貿易戰衝擊較小,加上若鎖定B、BB評等以上的債種,違約風險也可得到有效控制;除此之外,藉由挑選存續期間較短的債券,受市場及利率的影響也可望降低;綜合了抵抗波動及擁有高於包括公債在內等避險性債券的息收,美國短期高收益債券堪稱在此陰晴不定局勢下的收益首選。

第一金美國100大企業債券基金經理人許書豪表示,聯準會2019年不斷表態貨幣政策趨向穩定寬鬆,而近期的中美貿易摩擦升溫,以及國際金融市場不確定性再度提高,可能促使聯準會採取降息措施,以維持經濟擴張態勢,而此舉也符合美國總統川普的期待。

(工商時報)

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