安本標準投信預期全球的國內生產總值增長緩慢,今年和明年僅略高於3%,低於金融風暴後的平均水準。投資人應注意2019下半年的四大風險:一、地緣政治風險升溫,不利全球週期性復甦。二、經濟及投資前景不明確下,應該降低投資的風險等級。三、聯準會局預期在下半年有兩次降息。四、多國央行貨幣政策料進一步寬鬆,包括澳洲、巴西、俄羅斯、印度及中國。

安本標準投資管理首席經濟師暨經濟研究智庫主管傑瑞米.羅森(Jeremy Lawson)指出,雖然美國、中國和歐元區的經濟回暖,帶動第一季全球增長升溫,但根據預測數據顯示,潛在增長態勢並非如報導般理想,而且未能延續至第二季。再來,撇除這三大經濟區之外,其他市場普遍卻乏動能,特別是阿根廷、巴西和俄羅斯的經濟活動收縮,就連韓國、台灣和馬來西亞等與全球供應鏈密不可分的經濟體亦不能倖免。

地緣政治展望充斥著不明朗因素,導致近期的製造業、貿易和投資指標未如預期。傑瑞米表示,英國脫歐可能延遲至今年10月底,但英國與歐盟達致協議的可能性似乎更加渺茫。而脫歐黨和自由民主黨成為最近歐洲議會選舉的最大贏家,前者希望推動無協議脫歐,後者則爭取留在歐盟,令兩大政黨進退失據。此外,歐洲議會面臨歷來政見最四分五裂的局面之一,各地極右翼政黨的議席數目有所增加,但綠黨以及其他中間派新興政黨亦有所進帳。義大利的投票結果更值得憂慮,聯盟黨獲得壓倒性勝利,正密鑼緊鼓就下一次預算案與歐盟進行角力。

與此同時,中美貿易戰火重燃。美國除了對價值約2,000億美元的中國進口商品調高關稅稅率,從10%增加至25%,亦加強限制華為等中國科技公司在美國從事業務或者與美國公司進行貿易。傑瑞米認為,經濟形勢將受制於政治矛盾升溫,在實際層面和市場氣氛帶動下持續拖累貿易總額和商業投資。

各國央行再次重啟危機後不時出現的模式,為了應對最新的週期中段經濟放緩,接受有需要採取較寬鬆的貨幣政策立場。Jeremy Lawson指出,鑑於利率偏低、大部份國家的基建嚴重不足,加上全球需要推行低碳的能源使用,目前無疑是增加公共投資的最合適時機。然而,政治四分五裂的局面加劇企業面臨的不確定因素,商界投資時承受更大阻力,另一方面亦導致協調大規模財政寬鬆措施更形困難。

傑瑞米預估,聯準會將率先在下半年減息兩次,中國人民銀行亦會再次調低政策利率和刺激信貸需求。歐洲央行和日本央行則是維持其目前的政策方針,基於通膨持續處於低位,除非經濟進一步轉差,才有較佳理由採取行動。此外,其他國家央行包括澳洲、巴西、俄羅斯及印度等,也將採取寬鬆貨幣政策。

傑瑞米認為,如果全球主要央行採取寬鬆政策,有進一步大規模的貨幣寬鬆政策,全球的經濟和盈利增長則有望穩定下來,為政府債券收益率和風險資產提供支持。不過一旦假設落空,屆時經濟衰退將會逼近。

(時報資訊)

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