揮別2019上半年驚濤駭浪的金融環境,展望下半年投資市場,凱基投信總經理高子敬表示,全球經濟呈現緩漲態勢,儘管增速不復以往,但在景氣緩步復甦、企業體質穩健、需求強勁且資金寬鬆等面面俱到下,預料第3季市場仍將維持中性偏多,隨著全球經濟溫溫漲,在股票投資上看好基本面強勁的美國市場,為平衡資產配置,建議可加入高品質債券做為防禦性部位,相對青睞高信用評級債券、投資等級公司債及有望受惠美國降息的美國公債,以達到攻守兼備的目標。

根據凱基投信資產配置研究團隊分析,目前景氣循環介於擴張期至放緩期之間,若從總經面及政策面兩大指標來看,美國非農就業數據持溫和走勢,顯示勞動市場仍穩健,惟ISM新接訂單數據表現已見疲態,使得成熟市場及新興市場的主要經濟體GDP成長開始走緩,加上美國聯準會(Fed)貨幣政策中性偏鴿,市場啟動降息預期,由此研判,2019年第三季景氣成長趨緩機率估計達70%,整體經濟增速明顯放緩。

儘管如此,高子敬認為,目前美國消費者信心位於高點,顯示美國內需市場動能依舊強勁,可足以支撐經濟成長,2019年S&P 500企業營收年增率預估可達到4.9%,優於10年平均水準,獲利成長率也可望有3.2%,未如市場預期陷入衰退。

再者,高子敬也說明,目前美國企業手上現金充足,有能力進行股票回購作業,當企業提升股票回購動能時,不但可改善企業財務體質,也能進一步支撐股市表現,因此對於美股後市不看淡。

中美貿易戰爭端未歇,將牽動下半年全球投資市場神經,高子敬指出,儘管中美重新擴大貿易戰將對美國經濟造成負擔,但IMF預估貿易戰今年僅影響美國GDP約0.2%的成長,並不至於造成美國經濟的衰退;再者,美股企業今年Q1、Q2財報也繳出佳績,顯示中美貿易戰影響程度並無市場預期中來得負面。

展望後市,高子敬表示,雖然中美貿易戰持續發展,短線上股市可能透過貿易戰因子進行區間修正,但由於全球寬鬆資金環境仍擔綱經濟「保溫瓶」,預期第3季股市有機會維持中性偏樂觀態勢。

第3季經濟增速放緩,市場波動加劇,在投資策略上除了避免重押單一市場外,更須重視均衡配置,為提供資產防禦效果,凱基投信建議股債配置比重可採4(股票40%)比6(債券60%),並尋找趨勢產業股票及高品質債券。

凱基醫院及長照產業基金經理人黃廷偉表示,醫療保健產業2019全年營收成長率上看12.2%,躍居S&P 500各產業營收成長預估之冠,加上產業剛性需求強烈,是長線基本面看多的績優類股;在操作建議上,可採穩健的投資原則,以成熟市場為主、新興市場為輔,建議以醫院及相關醫療設備、檢測、耗材為核心持股,再搭配長照為衛星持股,逢回建議加碼。

凱基雲端趨勢基金經理人徐慧芸表示,未來全球科技產業將持續朝向雲端及AI業務發展,企業帶來的盈餘增長表現看俏,根據Bloomberg資料預測,2019年全球科技業獲利成長幅度最大的將是軟體類股,估計全年每股盈餘(EPS)可望維持雙位數成長,位居S&P 500科技子產業之冠,與雲端相關的次產業包含軟體、數據傳輸及網路服務等,獲利也有機會開高。

凱基20年期以上AAA至AA級大型美元公司債券ETF基金經理人郭修誠表示,受到中美貿易戰衝擊,以及美國聯準會降息預期等因素,市場避險需求湧現,除了風險性資產價格走弱外,降息預期增強及避險買盤追捧,都有利於美國公債及「類公債」的高信用評級公司債表現。

郭修誠指出,當景氣處於擴張階段,因企業獲利提升,美國利率也同步走揚,將有利於具有信用利差的投資等級信用債表現;而進入景氣放緩期時,因防禦性資產配置需求上升,高評級公司債及中國政策債將是不錯的投資之選;當景氣呈現衰退時,美國公債及超高信用評等的類公債ETF(AAA-AA評級)則可適時提供安全的固定收益。

展望第3季,郭修誠認為,中美貿易戰因素未解,市場資金可望轉向債市,投資等級公司債因企業體質強健,違約風險較低,短線市場不確定性若升溫,只要利差擴大,不失為其進場良機。

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