美國政府將華為及其68家所屬公司列入實體清單,並發出禁售令與禁購令封殺華為,美國晶片大廠也陸續宣布停止與華為業務往來,然而,據外媒報導,大約在3周前,包括美光、英特爾等美企已經恢復供貨華為,激勵美光股價飆漲8%、報收35.5美元。不過,資深半導體產業分析師陸行之在臉書提到,美光大漲同時,他也看到5個月歷史新高庫存,才是更大危機。

據《紐約時報》報導,美國商務部工業和安全局(BIS)從 5 月 16 日開始,將華為列入貿易黑名單,但美光、英特爾如今敢恢復供貨華為,主要是受到美國前商務部助理部長伍爾夫(Kevin Wolf)的建議,告訴這些美國企業不要在美國生產製造提供給華為的產品,美光因此可以恢復運輸部份產品,因為他們不受到美國出口管理條例以及實體清單限制。雖然如此,華為仍存在很大的不確定性。

不過,美光不甩川普政府的華為禁令,恐怕有更深隱憂。陸行之在臉書上透露,美光盤後大漲,但他看到5個月的歷史新高庫存,DRAM/NAND的持續供過於求,使得三季度營利率大幅低於預期,自由現金流開始轉負,離虧損只有一步之遙。陸行之表示,「老實說,這數字讓我實在興奮不起來,眾多分析師只有繼續下修美光獲利的份」。

陸行之指出,美光第二季表現優於預期,營收達47.9 億美元,雖較上一季度衰退18%,也較去年同期衰退 39%,但比市場預期好1 到 2 個百分點。此外,毛利率達38%,營業利潤率 21%也符合市場預期,每股 EPS 0.74 美元,高於預期的 0.64 美元。

但美光的庫存飆升至49 億美元,創下 5 個月歷史新高庫存紀錄,遠高於第一季4.4 個月庫存,以及2018年同期的3.3 個月庫存,預期美光將庫存做大幅縮減為主要目標,否則2019年下半年庫存月數恐持續提高。

至於美光第三季營運表現,也低於市場預期,預估其營收落在43~47 億美元,較上一季衰退6%,與去年同期相比衰退47%,毛利率落在28%~ 31%區間,低預期的35%,營業利益率 9.8% ~ 13.3%,也低於預期19%,EPS從0.38~0.52 美元,也低於市場預期近13%。至於美光第三季資本支出占營收比提升至51%,高於淨獲利加折舊的 46%,現金流恐從正 5%轉為負 4%。

文章來源:陸行之臉書

(中時電子報)

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