近期外界一直討論中國是否可能拋售美國公債做為反制美國的手段,但其實美國公債的大買家一直等著接手。《華爾街日報》報導,基於外匯避險成本下滑,令美國公債對日本投資者更具吸引力,目前已是美債第二大持有國的日本,預料將會買進更多美債。

雖然未來投資報酬率可能更低,反讓日本投資者對買進美債興趣提高的看法顯得有點矛盾,不過一旦考量到外匯避險成本,這可能大幅轉變美債對海外投資者的實質殖利率。

現今1年期的美元兌日圓遠期匯率約為104.42,比即期匯率溢價2.37%,這也彌補持有日圓的投資者所面臨的外匯風險。

去年11月,1年期美元兌日圓遠期匯率相較於即期匯率溢價3.25%。然根據日本央行指出,當時日本大型人壽保險公司將75%的曝險部位都拿來買進海外債券進行避險。

根據美國財政部資料顯示,目前日本共持有逾1兆美元美債,為美債第二大買主。不過日本投資者並非向來都對美債情有獨鍾。回顧過去歷史,當美國聯準會(Fed)在2004年開始調高利率後,由於購債成本增加,導致日本投資人因而減碼美債部位。

不過到了2008年,美國利率政策出現轉向,引發日本之後有數年時間都大舉買進美債。然而這波購債熱潮直到2015年Fed開始緊縮貨幣後又大幅降溫。

然而這兩者的關係也說明了外匯避險成本的明顯變化,通常會引發美債購買行為也出現類似改變。

(工商時報)

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