日本央(銀)行近三年前祭出控制殖利率曲線的絕招,讓10年期公債殖利率固定在零水位附近,但近來避險買盤湧入下,日債殖利率跌破零水位。日銀欲藉控制利率刺激經濟的美意,反而讓商業銀行飽嘗利潤壓縮的苦果。

市場對日本10年期公債的需求熱絡,日銀設定的殖利率0%目標守不住,進一步跌到負值。10年期日債殖利率上周五已低至負0.195%,本周三也才回彈到負0.15%。

低利率利於企業拉低借貸成本,對經濟有正面助益,日本的商業銀行卻蒙受其害,獲利因此受到壓縮。

此外日本央行的威信,已因2%通膨率遲遲未達標而受損,實施數年的控制殖利率曲線政策,如今看來偷雞不著蝕把米,也再次威脅日銀的可靠性。

外匯經紀商Monex分析師Nana Otsuki指出,日銀做出公債殖利率維持在零的承諾,起初因震懾市場還能收到效果,但長此以往利率很難受控制,因為一般來說,長期利率走勢是由經濟成長及通膨展望決定。

現今情勢正應驗分析師的推論,中美貿易戰的威脅日增,全球經濟前景烏雲罩頂,激發投資人避險情緒爭買日債。

日銀或可中止收購政府公債,甚或將近5兆美元的債券資產出脫部分,藉以拉抬利率。然此舉與緊縮貨幣無異,悖離日銀購債替市場注入流動性的初衷,尤其值此經濟疑慮升高之際。

不過熟悉日銀想法的人士表示,即便日債殖利率跌破目標區間,央行官員拋售政府公債的機率不大。

熟悉日銀策略的消息人士透露,日銀有必要做好召開緊急會議的準備,萬一日債殖利率加速滑降,就下修利率目標作為因應。

(工商 )

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