6月投資市場歡慶美歐央行領軍釋出鴿派氣氛,且預期聯準會(Fed)7月幾乎篤定降息,債市普天同慶,但7月以來美歐公債或公司債漲勢後繼無力,美國10年期公債殖利率由3日的1.95%低點彈升至12日的2.12%,全球債基金多空兼備策略勝出。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可.哈森泰博提醒,介入債券或股票的風險,因股債市已歷經10年多頭,聯準會卻想透過預防性降息給予市場賣權保護,在經濟並未明顯趨緩情境下,這種非傳統性的政策鼓勵投資人追逐風險,卻是危險的行為。

哈森泰博指出,市場有輕忽三個重點的現象,首先,美國通膨壓力仍存,因為就業熱絡、川普反移民政策和關稅政策均將推升工資和物價上揚。其次,主要決策者太早進行寬鬆而預先降息,且財政赤字已惡化,未來若經濟真陷入衰退,能再使用的政策空間將被限縮。最後,全球民粹主義導致極端政策興起,恐不利長期經濟和金融發展。

哈森泰博建議,當前投資策略以精選新興國家中具有政經改革題材的當地公債,並且搭配放空美國公債的操作,爭取高債息同時也防禦利率上揚風險。

哈森泰博表示,雖然市場已傳出要有防禦策略的建議,但防禦措施還未足夠,未來只要局勢一稍有轉變,所受的衝擊就會很大,去年10月就是一個很好的壓力測試情境。應回頭檢視去年第四季投資組合中發生什麼事,若當時部位有虧損,應該就要思考是否已承擔過度的利率風險。

(工商 )

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