美律(2439)儘管第二季財報亮眼,但外資似乎不領情,在兩家美系外資出具的最新報告中,皆認為在轉移產能至泰國、去庫存化,以及整體經濟保守下使得耳機品牌廠減少新產品推出,都將影響美律下半年營運,故分別將目標價由140元調降到130元、210元降到170元,評等中立。

美系外資指出,由於娛樂產品的強勁需求和揚聲器業務的利潤率擴張,帶動美律股價自年初開始漲幅領先台股20.5%,只是預計在產品去庫存化以及美律將產能轉移到泰國廠,恐影響到美律下半年的利潤率,將美律目標價由140元調降到130元、維持中立評等。

美系外資進一步指出,美律第三季由於缺乏產品升級、去庫存化,以及製造效率不佳,娛樂產品線的表現恐令市場失望,預計娛樂產品營收恐季減少10%、年減少14%,且美律為了避免因最近美國對大陸的進口關稅清單中包含耳機,故持續將產能轉向泰國,短期也將影響營運,預計美律第三季營收落在108億元,季增8.6%,年減少2.1%,且由於產品組合不利,預測毛利率和OPM(營業利益率)將從第二季的16.1%、8.7%分別下降至13.6%以及7.3%。

另一家美系外資也表示,儘管無線藍芽耳機的長期趨勢有利於美律,但近期整體經濟的不確定性已經打擊了一些主要OEM廠商的信心,因此,下半年新推出的新款品可能會相較原先計畫來得少一些,這也將影響供應商的產能規畫,美律就是其中之一,故將美律評等由加碼調降到中立、目標價由210降到170元。

美律第二季營收100.64億元,季增31.8%,年增50%;毛利率16.12%,季增約2.8個百分點,年增6.43個百分點;稅後盈餘7.76億元,季增約86.5%、年增921%。

(時報資訊)

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