美國聯準會(Fed)決策小組聯邦公開市場操作委員會(FOMC)將在30、31日貨幣政策會議,市場對於降息政策高度期待,預見過網際網路泡沫以及金融海嘯的價值投資大師、橡樹資本創辦人霍華馬克斯(Howard Marks)警告,降息對於美國經濟來說,等於惹上一個大麻煩。

霍華馬克斯在26日對客戶發表的備忘錄指出,降息的涵義並非那麼簡單,假設Fed診斷技術精良,降息不一定是好消息,若有麻煩來臨,降息總比按兵不動好,但這依舊不該被視為利多。也就是說,Fed認為有麻煩來臨,但這也不代表能解決問題。Fed於2007年9月首度降息,之後又連續10次降息,使聯邦基金利率趨近零,標普500指數大跌超過50%才終於觸底。

霍華馬克斯解釋,低利率可以刺激支出、增加需求以及鼓勵企業投資,低利率還會減少計算未來現金流現值折價因子,這也使得過去10年全球金融市場活絡的重要因素,利率下降也與資產價值提升,有直接關聯。

至於美國總統川普一直抨擊Fed希望利率下降,霍華馬克斯分析幾個原因:川普是地產大亨,房地產市場靠高槓桿獲利,川普這一生持有大量貸款,低利率而言對他很棒;此外,川普現在最主要的目標,就是2020總統大選連任,確保經濟、股市在接下來16個月續揚,逼Fed降息就是實現的最佳方法。

然而,霍華馬克斯警告,若川普順利連任,2020年後的美國經濟會變得怎樣,川普也許相對無感,因為他最在乎的事情已經完成。霍華馬克斯也不認同降息政策,認為這會對經濟造成威脅,包括低利率會造成通膨率過高,固定收益過活的群眾的生活成本提高,但是收入卻未跟上,此外,低受入戶不像高收入者,能透過投資躲避通膨。儲蓄者也會受到低利率影響,被迫投資體質欠佳的企業與證券,並鼓勵過渡槓桿,最終創造資產泡沫,並以破滅收場。

霍華馬克斯最擔憂的,就是利率低迷,Fed手邊缺乏刺激經濟的最佳工具。先前霍華馬克斯就質疑Fed跟各國央行延遲經濟衰退,還是讓經濟自然衰退比較好,倘若Fed經濟小幅衰退,等到Fed能力達到極限,經濟衰退的力道將會反噬,這事情麻煩就大了。

文章來源:橡樹資本備忘錄

(中時電子報)

#川普 #經濟 #美國 #Fed