中美貿易衝突升級,川普上週誓言將對中國發動新一波關稅清單,人民幣承壓下,美元兌人民幣在週一跌破7字頭的門檻,為十年多來首見。富達投信分析,人民幣兌美元去年3月貿易戰開打以來已經貶值近10%,所以即使更多的關稅加在商品上,人民幣下跌的空間也有限。

央行統計,今天主要貨幣對美元匯率變動,人民幣下午4時的匯價和昨天幾乎持平,在7.035;而歐元、英鎊和澳幣及新台幣都是相對美元走升。

自從2005年起,人民幣的浮動匯率機制採取對一籃子貨幣調節,早期美元對於人民幣的影響力已逐漸走弱,其比重也被歐元、英鎊、加幣、以及澳幣等貨幣部分取代。美元比重下降的背後,反映的是中國在貿易方面日漸拓展的出口版圖,此外,由貿易加權的人民幣浮動匯率雖然近期相對美元走弱,但至少部分原因是受到美元相對更多貨幣走強衝擊。

富達投信強調,若以經濟基本面角度來說,貿易多元化之下,中國已經轉移對美國出口貨物比重,破7的效果則並非如市場反應般誇大。從歷史角度來看,投資人將人民幣強弱視為經濟好壞的代名詞,這某種程度上是有道理的,因為假設其他條件不變下,中國出口需求會增加人民幣需求,中國政府在傳達關鍵訊息及調控市場情緒這塊變得愈加事故老練。但也並非全然如此,2015年8月,中國政府讓人民幣一次性貶值導致資金大幅外流,並引起貨幣持續狂洩的擔憂。人民幣下滑算是控制住了,但人民幣匯率維穩卻是來之不易的,是中國政府用價值達1兆人民幣的外匯存底才換來的。

富達投信強調,匯率波動乃兵家常事。根據市場狀況進行人為控制只會雪上加霜,在非常時刻讓貨幣貶值便是一例。中國的管理浮動匯率制度較釘住匯率制更加彈性,但仍較純浮動匯率制侷限。由於該制度是以一籃子貿易國貨幣為基準,聚焦在人民幣兌美元匯率上面有失偏頗。展望後市,人民幣短期恐續承壓,且短期波動將較為明顯。但我們認為長期而言將平穩化。監管者想要在市場預期其干預市場及消除隱含剛性調控波動意識之間取得平衡。這確實符合中國在資本市場自由化道路上亦步亦趨、謹言慎行的作風。

(時報資訊)

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