美債殖利率「倒掛」震得全球股市東倒西歪,被解讀為經濟衰退。不過這並非史上首次,中央銀行官員表示,過去美國經濟步入衰退前,美國公債殖利率皆曾發生倒掛情況,但「倒掛未必會衰退」,不需要自己嚇自己。

一般來說,長期利率會比短期利率來得高,就像民眾把錢存在銀行,存1年通常會比1個月期利率高。倒掛就是長天期利率(10年期公債)低於短天期利率(2年期公債),反映出對未來經濟成長的疑慮,也被解讀為衰退。

根據央行資料,自1955年以來,美國公債殖利率曾出現10次倒掛,其中9次在倒掛後的2年內陷入衰退,僅有1次例外是在1960年代中期,當時僅放緩而未衰退。

殖利率倒掛原因,央行歸咎至少三點。一是當市場參與者對美國景氣循環預期出現變化,資產配置會相應做出調整,二是動盪時,投資人增購美國中長期公債,也壓低殖利率,三是美債的籌碼面,也就是供需。

施羅德投信指出,本次殖利率倒掛未必意味經濟即將進入衰退理由有三:一是大規模經濟寬鬆、二是通膨維持低檔、三是市場資金充沛,尤其在全球負利率公債金額屢創新高,美國十年期公債1%以上的利率成為資金追逐的目標,也壓低殖利率。

施羅德投信說,自1960年代以來,公債殖利率發生倒掛現象後,雖然每次都伴隨經濟衰退但並非立即進入景氣衰退,發生衰退前平均尚有約18個月之緩衝期。且就時間來看,殖利率倒掛後約11個月,S&P500指數將會觸頂,股市仍有約一年上揚走勢。

殖利率曲線倒掛並非評斷景氣唯一指標,施羅德投信說,還是得參考其他經濟活動數據,以及全球主要央行貨幣政策而定,如經濟領先指標、就業數據、企業財報營收等,目前經濟與企業獲利數據雖有減緩,但仍穩健。

(中時 )

#倒掛 #殖利率 #公債