去年以來美中雙方經過多輪的貿易戰後,市場已對此利空逐漸展現抗跌力道,同時蘋果新機即將發布,今早蘋概股走勢有撐。凱基投顧台股策略分析師張明祥指出,美中貿易戰將進入課無可課的觸底階段,台股高點上看11400點。市場對貿易戰的利空已逐漸展現抗跌力道,待基本面回溫訊號更加明確後,將支撐台股重回多頭,高點上看11,400點(1.7倍股價淨值比)。看好蘋概、5G/資料中心、中國去美國化、汽車電子、運動休閒等。

去年9月美國對2000億美元中國進口商品首次課徵10%關稅後,台股最低來到9400點(約當1.36倍的股價淨值比),惟今年5月與8月兩次的貿易戰衝擊下,台股最低分別僅來到10227點(約當1.53倍股價淨值比)與10180點(約當1.54倍股價淨值比)。推測市場對貿易戰逐漸免疫的理由為:(1)美國大廠將如往常向白宮進行遊說,使得關稅戰重演「重重舉起、輕輕放下」的戲碼。(2)市場期待聯準會將進行預防性降息以對沖風險。(3)美中雙方均有強烈的動機來阻止貿易戰的失控。(4)台股本身評價不高,且擁有3.8%之高殖利率。

張明祥認為,過去一個月全球股市再度陷入美中貿易戰惡化的焦慮,此貿易升級起因於川普8/1推文聲稱將對剩餘之3,000億美元中國進口商品課徵高關稅,意味市場最擔憂的iPhone終究難逃關稅大戰。但,美國對iPhone課稅不僅是七傷拳,而是引火自焚,因為以1支零售價649美元的iPhone來說,蘋果獨拿285美元,美國的製造商則囊括69美元,意味美國相關廠商合計囊括354美元(占零售價55%),而中國供應鏈卻只有吃到其中的8美元(占零售價1%)。由此推測,對iPhone課徵高關稅應只是川普恫嚇中國的手段之一,最終無法長久實現,這也隱含美中關稅大戰最壞情況可能快要觸底。另川普也於8/13表示將對iPhone延後課稅以避免影響年終消費,意味川普也認清對iPhone課徵關稅將是不智之舉。

繼8/1美國宣稱將對剩餘之3,000億美元中國進口商品課徵高關稅之後,8/23中國則出手反擊,並對750億美元進口商品加徵5~10%關稅。此意味美中已將雙方所有的進口商品全數課稅,在未來課無可課的情況下,隱含關稅大戰最壞情況可能即將觸底。中國一年進口至美國的金額約5500億美元,美國一年進口至中國的金額約1200億美元,美中雙方經過多輪的互徵關稅後已用盡全數的進口清單。

台股今年5月與8月兩次的修正全導因於貿易戰,在美對iPhone課徵高關稅終將引火自焚,最終無法長久實現,且美中互徵關稅已把課稅清單用到爆表下,隱含關稅大戰最壞情況可能即將觸底。

(時報資訊)

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